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事件概述：11月08日，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國家發(fā)改委、財(cái)政部《關(guān)于規(guī)范實(shí)施政府和社會資本合作新機(jī)制的指導(dǎo)意見》的通知。
　　鼓勵民營企業(yè)參與：關(guān)于PPP項(xiàng)目，《指導(dǎo)意見》提出：1）聚焦使用者付費(fèi)項(xiàng)目，明確收費(fèi)渠道和方式；2）應(yīng)全部采取特許經(jīng)營模式實(shí)施（含BOT、TOT、ROT、BOOT、DBFOT等）；3）應(yīng)限定于有經(jīng)營性收益的項(xiàng)目，包括城鎮(zhèn)供水、供氣、供熱，城鎮(zhèn)污水垃圾收集處理及資源化利用等。4）最大程度鼓勵民營企業(yè)參與。我們認(rèn)為，《指導(dǎo)意見》的出臺有利于公用事業(yè)民營企業(yè)介入相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，明確使用者付費(fèi)項(xiàng)目的收費(fèi)渠道和方式，在一定程度上保障項(xiàng)目的盈利及回款能力，對社會資本的參與具有推動作用。
　　激發(fā)環(huán)保行業(yè)發(fā)展?jié)摿Γ涸谔卦S經(jīng)營項(xiàng)目中，《指導(dǎo)意見》要求市場化程度較高、公共屬性較弱的項(xiàng)目，應(yīng)由民營企業(yè)獨(dú)資或控股，包括垃圾焚燒發(fā)電、農(nóng)林廢棄物資源化等項(xiàng)目；關(guān)系國計(jì)民生、公共屬性較強(qiáng)的項(xiàng)目，民營企業(yè)股權(quán)占比原則上不低于35%，包括污水處理、污水管網(wǎng)、城鎮(zhèn)供水、供氣、供熱等項(xiàng)目。同時，積極支持符合條件的特許經(jīng)營項(xiàng)目發(fā)行REITs。民營環(huán)保企業(yè)具有市場化程度高、管理機(jī)制靈活等優(yōu)勢，能夠結(jié)合自身優(yōu)勢提升項(xiàng)目運(yùn)營管理水平，推動行業(yè)整體降本增效。我們預(yù)計(jì)在垃圾焚燒發(fā)電、水務(wù)運(yùn)營等領(lǐng)域，民營環(huán)保企業(yè)參與度有望提升，進(jìn)一步激發(fā)環(huán)保行業(yè)發(fā)展?jié)摿Α?br>　　水電再迎民間資本：民間資本參與水電投資早有先例，據(jù)中國能源報(bào)數(shù)據(jù)，早在2011年底，全國民間資本投資水電項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)總額已超過2600億元，合計(jì)發(fā)電裝機(jī)量達(dá)到5900萬千瓦左右，約占當(dāng)時全國水電總裝機(jī)的26%?！兑庖姟饭膭蠲耖g資本參與投資公共屬性較強(qiáng)的具有發(fā)電功能的小型水利項(xiàng)目，同時要求其持股占比原則上不低于35%。一方面，《意見》強(qiáng)化了民間資本項(xiàng)目主導(dǎo)權(quán)，有望提高其投資積極性；另一方面，近日國家一萬億特別國債投資方向之一即“水文基礎(chǔ)設(shè)施、小型水庫工程等其他重點(diǎn)防洪工程“，鼓勵民間資本參與項(xiàng)目有望與國有資本強(qiáng)強(qiáng)合作撬動更大投資規(guī)模。另外《意見》亦對民營資本后續(xù)參與具有發(fā)電功能的大中型水利項(xiàng)目留存政策空間。
　　投資建議：《指導(dǎo)意見》有望防范和化解地方政府隱形債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高民營企業(yè)在PPP項(xiàng)目中的參與度，推動相關(guān)產(chǎn)業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。謹(jǐn)慎推薦固廢綜合治理板塊的瀚藍(lán)環(huán)境、旺能環(huán)境、三峰環(huán)境、復(fù)潔環(huán)保、高能環(huán)境、玉禾田；建議關(guān)注水務(wù)運(yùn)營板塊的聯(lián)合水務(wù)。地方國企有望通過參、控股項(xiàng)目受益本輪民間資本開發(fā)地方小型水利水電熱潮，建議關(guān)注地方水電企業(yè)三峽水利、西昌電力、樂山電力、閩東電力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。坏胤截?cái)政壓力。