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AI賦能，人形機(jī)器人發(fā)展提速，拉動(dòng)金屬材料需求。人形機(jī)器人具有類人的外貌，一定程度上可替代多種傳統(tǒng)機(jī)器人，但也需要更加復(fù)雜的驅(qū)動(dòng)、傳感、控制、交互系統(tǒng)。早期人形機(jī)器人造價(jià)昂貴，不具備智能，應(yīng)用場(chǎng)景有限，難以大規(guī)模商業(yè)化量產(chǎn)。快速發(fā)展的AI或可成為人形機(jī)器人的大腦，同時(shí)近年新發(fā)布人形機(jī)器人的成本普遍有所下降。一旦人形機(jī)器人克服成本高和不智能兩大缺點(diǎn)，下游應(yīng)用空間或?qū)⒈淮蜷_，人形機(jī)器人市場(chǎng)空間將迎來快速增長。根據(jù)Stratistics Market Research Consulting的數(shù)據(jù)，2020年全球人形機(jī)器人市場(chǎng)估計(jì)為5.6億美元，而到2027年市場(chǎng)規(guī)模或?qū)⑦_(dá)到141億美元，CAGR達(dá)到58.5%。人形機(jī)器人終端的快速放量將帶來全產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)，包括上游材料端。
　　稀土磁材：伺服電機(jī)關(guān)鍵原材料，人形機(jī)器人成為新增長極。伺服電機(jī)占到工業(yè)機(jī)器人成本的22%，是機(jī)器人重要組成部分，而人形機(jī)器人需要精準(zhǔn)控制和大扭矩，因此對(duì)磁材性能提出了高要求，需要稀土永磁材料才能滿足。中性預(yù)期下，假設(shè)特斯拉人形機(jī)器人2024/2025/2026/2030年分別生產(chǎn)5/25/50/500萬臺(tái)，則特斯拉人形機(jī)器人2030年將帶來2萬噸高性能釹鐵硼磁材毛坯需求增量，6747噸鐠釹氧化物需求增量，分別占2022年釹鐵硼/鐠釹氧化物總需求的7.1%/7.2%。除了需求量的拉動(dòng)之外，若考慮磁材公司以磁組件形式進(jìn)行供應(yīng)，則單機(jī)價(jià)值量或?qū)⑦h(yuǎn)超新能源車。
　　精密切割絲：諧波減速器加工耗材，有望受益于人形機(jī)器人放量。減速器占到工業(yè)機(jī)器人成本的32%，是機(jī)器人重要組成部分，主要分為諧波減速器和RV減速器。其中諧波減速器的鋼輪內(nèi)齒需要通過慢走絲工藝進(jìn)行加工，博威合金旗下貝肯霍夫公司在慢走絲用電極絲材料行業(yè)表現(xiàn)卓越。我們預(yù)計(jì)2030年人形機(jī)器人帶來精密切割絲新增需求3.5萬噸。
　　輕量化材料（鋁、鎂、碳纖維）：機(jī)器人骨架，百舸爭流逐浪高。對(duì)于人形機(jī)器人而言，輕量化的受益遠(yuǎn)大于汽車。常見的三種汽車輕量化材料鋁、鎂、碳纖維復(fù)合材料中，碳纖維復(fù)合材料價(jià)格高昂，不利于人形機(jī)器人整體降本。與鋁相比，鎂具備更小的密度，更優(yōu)秀的減震和散熱性能，我們認(rèn)為其是人形機(jī)器人輕量化的重要備選方案。我們預(yù)計(jì)2030年人形機(jī)器人帶來新增輕量化材料需求12.5萬噸，對(duì)于鋁/鎂/碳纖維的需求彈性分別為0.2%/12.5%/92.6%。
　　投資建議：基于人形機(jī)器人放量對(duì)上游材料端潛在的需求拉動(dòng)。我們重點(diǎn)推薦：金力永磁，正海磁材，寶武鎂業(yè)，博威合金。建議關(guān)注：磁材相關(guān)標(biāo)的中科三環(huán)，寧波韻升，大地熊，英洛華，中科磁業(yè)；鋁加工標(biāo)的南山鋁業(yè)，碳-碳復(fù)合材料加工標(biāo)的金博股份、楚江新材，鎂加工標(biāo)的星源卓鎂、萬豐奧威等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：特斯拉人形機(jī)器人放量不及預(yù)期，行業(yè)關(guān)鍵技術(shù)突破不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。