>> 興業(yè)證券-有色金屬行業(yè)周報：宏觀情緒持續(xù)回暖疊加美元下行，重點關(guān)注銅鋁、貴金屬布局機(jī)會-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 3802KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
賴福洋 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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工業(yè)金屬
鋁：云南減產(chǎn)開始落地，鋁價上行
本周鋁價周環(huán)比上漲1.37%，目前電解鋁行業(yè)平均噸盈利處于2257元的水平?；久鎭砜?，需求端，鋁箔開工率有所下滑，下游消費表現(xiàn)平淡，電解鋁庫存保持累庫趨勢，進(jìn)入傳統(tǒng)淡季后庫存壓力或持續(xù)存在。供給端，云南進(jìn)入枯水期，減產(chǎn)開始落地。據(jù)SMM，云南省內(nèi)四家電解鋁企業(yè)合計減產(chǎn)總年化產(chǎn)能約為115萬噸，目前大多數(shù)企業(yè)開始執(zhí)行停產(chǎn)，預(yù)計11月上旬陸續(xù)停產(chǎn)到位。綜合來看，供給端云南減產(chǎn)開始落地，需求端仍然偏弱，供需雙弱下預(yù)計未來鋁價將偏穩(wěn)運行，關(guān)注云南減產(chǎn)落地情況及國內(nèi)需求變化。建議關(guān)注中國鋁業(yè)、云鋁股份、天山鋁業(yè)、神火股份等。
銅：銅價偏強(qiáng)震蕩，銅價逢低建議關(guān)注板塊性機(jī)會
本周銅價偏強(qiáng)震蕩。宏觀層面，周初雖然國內(nèi)制造業(yè)PMI低于預(yù)期，但國內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)回暖趨勢已逐步明朗，疊加中央對地產(chǎn)融資和信貸相關(guān)政策釋放利好信號，提振市場信心；海外方面，美聯(lián)儲11月不加息動作以及周五就業(yè)、非農(nóng)等數(shù)據(jù)全面走弱，美元大跌，美元商品整體偏強(qiáng)。基本面上，目前供需關(guān)系矛盾相對偏弱，電解銅產(chǎn)量略有增加，盡管因銅價回升導(dǎo)致近期下游接貨意愿略有回落，但需求端韌性依舊較強(qiáng)。展望后市，前期美元最強(qiáng)勢的階段或已告一段落，全球風(fēng)險資產(chǎn)偏好上升，疊加后續(xù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策利好預(yù)期升溫，板塊逢低積極配置，看多國內(nèi)需求為主導(dǎo)的美元商品，建議關(guān)注洛陽鉬業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)、銅陵有色等。
貴金屬：11月美聯(lián)儲加息暫停，金價走高
本周金價延續(xù)上行。11月1日FOMC會議美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%-5.5%不變，雖然暫停加息符合市場預(yù)期，但依然維持后續(xù)加息可能。同時本周公布美國10月制造業(yè)及服務(wù)業(yè)PMI均下滑，10月非農(nóng)新增就業(yè)低于預(yù)期，推動金價上行。從當(dāng)前時點來看，就業(yè)市場有所降溫，時薪增速放緩?fù)瑫r失業(yè)率回升，短期內(nèi)加息預(yù)期已經(jīng)平息，但在各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的推動下，市場對聯(lián)儲加息預(yù)期的博弈或?qū)⒊掷m(xù)影響金價。從中長期維度看，加息已經(jīng)確認(rèn)進(jìn)入尾聲，市場預(yù)期24年6月開始降息，且24年內(nèi)計入三次降息預(yù)期，金價長期向上空間較為確定。建議關(guān)注銀泰黃金、山東黃金、招金礦業(yè)等。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、貨幣政策超預(yù)期收縮、美國經(jīng)濟(jì)韌性超預(yù)期、美國通脹持續(xù)維持高位等。
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