>> 愛建證券-有色金屬行業(yè)周報：從三季報看有色，黃金、新材料、鋁銅制品頭部公司業(yè)績較好-231106
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 2845KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
愛建證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
余前廣 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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一周市場回顧
過去一周，上證綜指上漲0.43%收3030.80，深證指數(shù)上漲0.85%收9853.89，滬深300上漲0.61%收3584.19，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.98%收1968.21，有色金屬行業(yè)指數(shù)（申萬）下跌0.62%收4174.63，跑輸滬深300指數(shù)1.23個百分點。鋰礦板塊指數(shù)下跌3.86%；鈷板塊指數(shù)下跌0.77%；鎳板塊指數(shù)下跌1.23%；稀土永磁板塊指數(shù)上漲2.53%；錫板塊指數(shù)上漲5.04%；鎢板塊指數(shù)上漲2.74%；鋁板塊指數(shù)上漲1.12%；銅板塊指數(shù)下跌1.78%；釩鈦板塊指數(shù)上漲0.33%；黃金板塊指數(shù)下跌1.20%。
投資分析
有色金屬行業(yè)作為強(qiáng)周期性行業(yè)，三季報是密切觀察細(xì)分領(lǐng)域景氣度、上市公司是否具備優(yōu)秀經(jīng)營管理能力的窗口之一。按申萬行業(yè)分類口徑，有色金屬行業(yè)139家上市公司中，從2023年前三季度營收端看，73家實現(xiàn)同比正增長（其中：11家同比增速在30%以上，4家同比增速在50%以上），66家同比負(fù)增長（其中：西藏礦業(yè)-57.85%，濟(jì)南高新-57.52%，融捷股份-50.17%，江特電機(jī)-45.46%）；從利潤端看，57家實現(xiàn)同比正增長（其中：31家同比增速在30%以上，22家同比增速在50%以上，9家同比增速在100%以上），82家同比負(fù)增長（其中：華陽新材-5213.03%，深圳新星-401.66%，宏創(chuàng)控股-314.34%，翔鷺鎢業(yè)-283.76%，吉翔股份233.49%，西部黃金-196.89%，寧波韻升-174.51%，鑫科材料-134.08%，大地熊-124.36%）。由上可知，有色金屬行業(yè)景氣度與2022Q3同比呈下行態(tài)勢，與2023Q2環(huán)比有邊際改善，這總體上與相關(guān)大宗商品價格走勢保持一致。部分上市公司展現(xiàn)出優(yōu)于同行的經(jīng)營管理能力。
細(xì)分領(lǐng)域景氣度存在較大差異，鋁、金屬新材料、黃金、銅板塊表現(xiàn)較好。在31家歸母凈利潤增速在30%以上的上市公司中，鋁板塊有8家（豪美新材、宜安科技、豐華股份、寧波富邦、常鋁股份、鑫鉑股份、利源股份、亞太科技），占比25.81%；金屬新材料領(lǐng)域有5家（福達(dá)合金、博威合金、云路股份、圖南股份、中洲特材），黃金板塊有5家（曉程科技、山東黃金、濟(jì)南高新、中金黃金、赤峰黃金），銅板塊有5家（楚江新材、鵬欣資源、白銀有色、金誠信、電工合金），均占比16.13%；鉛鋅板塊有3家，磁性材料領(lǐng)域有1家，鉬板塊有1家，鍺板塊有1家，鈦板塊有1家，白銀板塊有1家。具體看各細(xì)分板塊：（1）鋁板塊：根據(jù)豪美新材披露，報告期內(nèi)業(yè)績增長得益于重點轉(zhuǎn)型發(fā)展的汽車輕量化業(yè)務(wù)和系統(tǒng)門窗業(yè)務(wù)產(chǎn)銷量增長，收入結(jié)構(gòu)改善。豐華股份披露，2023前三季度虧損數(shù)較上年同期大幅減少，主要系本期收到政府補(bǔ)助款、子公司降本增效取得一定成效。鑫鉑股份披露，2023前三季度營收+52.85%，主要原因系新能源光伏行業(yè)的快速發(fā)展以及公司募投項目產(chǎn)能的釋放，新能源光伏鋁型材和鋁部件的產(chǎn)銷量持續(xù)增長。（2）金屬新材料領(lǐng)域：根據(jù)博威合金三季報披露，報告期內(nèi)新能源、新材料板塊銷售量同比增加，銷售額增長，新能源板塊盈利能力提升；2023Q3營收同比+ 53.54%，歸母凈利潤同比+129.71%。云路股份披露，2023前三季度歸母凈利潤同比+57.48%，主要得益于公司營業(yè)收入增長、產(chǎn)品毛利率提升，深化精益管理，企業(yè)盈利水平進(jìn)一步增強(qiáng)。圖南股份披露，2023前三季度下游客戶需求增長，業(yè)務(wù)訂單量增加，營業(yè)收入增長（+46.17%）驅(qū)動利潤增長（+40.94%）。（3）黃金板塊：根據(jù)山東黃金三季報披露，2023Q3營業(yè)收入同比+38.95%、歸母凈利潤同比+239.59%，主要系公司本期自產(chǎn)金及外購金較上年同期增加。中金黃金披露，2023Q3歸母凈利潤同比+51.71%，原因系公司積極組織生產(chǎn)，金銅價格向好，深化降本增效，業(yè)績實現(xiàn)增長。（4）銅板塊：楚江新材披露，2023前三季度歸母凈利潤同比+244.96%，主要系國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逐步復(fù)蘇，公司堅持穩(wěn)健經(jīng)營、持續(xù)聚焦主業(yè)，銅基材料板塊營業(yè)規(guī)模持續(xù)增長，市場消費(fèi)穩(wěn)中向好，產(chǎn)品加工費(fèi)同比有所提升。金誠信披露，2023Q3營收同比+45.56%、歸母凈利潤同比+109.59%，主要系報告期內(nèi)礦山服務(wù)業(yè)務(wù)、礦山資源礦產(chǎn)品銷售收入規(guī)模增長?？傮w看，作為強(qiáng)周期性行業(yè)，有色金屬行業(yè)三季度業(yè)績表現(xiàn)較好的上市公司自身具備相對突出的經(jīng)營管理能力，值得跟蹤關(guān)注。
也要看到，55家上市公司營收、歸母凈利潤雙雙錄得同比負(fù)增長，占比高達(dá)39.57%。由此可見，在相對偏弱的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，供給較快釋放疊加需求不及預(yù)期，部分有色金屬（如：鋰、鎳）價格顯著下行，實體企業(yè)面臨著一定的經(jīng)營壓力。具體看，鋁板塊有16家，占比29.09%；鋰板塊有8家，磁性材料板塊有7家，鉛鋅板塊有4家，稀土板塊有3家。從凈利潤同比負(fù)增長較嚴(yán)重的上市公司情況看：華陽新材三季報披露：報告期內(nèi)，公司歸母凈利潤虧損，主要原因系貴金屬業(yè)務(wù)減少。宏創(chuàng)控股披露：2023前三季度歸母凈利潤同比-314.34%，主要原因系報告期公司主要產(chǎn)品銷量同比減少、銷售價格同比下降，導(dǎo)致公司營業(yè)收入同比減少，產(chǎn)品毛利率下降。西部黃金披露：2023前三季度歸母凈利潤同比-196.89%，主要原因系子公司部分礦山停產(chǎn)，礦山生產(chǎn)黃金產(chǎn)銷量同比減少；電解金屬錳銷售價格同比下降。寧波韻升披露：報告期
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