>> 中泰證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：產(chǎn)業(yè)政策頻出，稀土永磁戰(zhàn)略價(jià)值有望重估-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 1656KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
謝鴻鶴,安永超 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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1. 【關(guān)鍵詞】國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究推動(dòng)稀土產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)工作；北方稀土11月氧化鐠釹掛牌價(jià)為49.34萬(wàn)元/噸，環(huán)比持平；工信部印發(fā)《人形機(jī)器人創(chuàng)新發(fā)展指導(dǎo)意見(jiàn)》；乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)10月新能源零售75.0萬(wàn)輛左右，環(huán)比增長(zhǎng)0.9%，同比增長(zhǎng)34.6%
2.投資策略：維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，中長(zhǎng)線繼續(xù)推薦稀土永磁、銻和錫板塊：
1）稀土：國(guó)常會(huì)強(qiáng)調(diào)稀土是關(guān)鍵戰(zhàn)略礦產(chǎn)資源，推動(dòng)稀土產(chǎn)業(yè)未來(lái)端化、智能化、綠色化發(fā)展，中長(zhǎng)期機(jī)器人、新能源汽車(chē)等多個(gè)消費(fèi)場(chǎng)景有望爆發(fā)，板塊長(zhǎng)期趨勢(shì)未改；
2）銻：作為缺乏供給的小金屬品種，光伏領(lǐng)域消費(fèi)維持高景氣，一旦宏觀經(jīng)濟(jì)底部向上，銻價(jià)彈性可期；
3）錫：短期“高庫(kù)存+需求低迷”的弱現(xiàn)實(shí)壓制錫價(jià)，成本支撐下向下空間有限。中長(zhǎng)期看，錫缺乏有效資本開(kāi)支，供給較為剛性，半導(dǎo)體消費(fèi)有望逐步復(fù)蘇，疊加光伏領(lǐng)域高景氣，錫價(jià)向上彈性可期。
3.行情回顧：本周能源金屬商品價(jià)格走勢(shì)普遍承壓，廣期所LC2401合約下跌0.46%，電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格下跌4.14%、電池級(jí)氫氧化鋰現(xiàn)貨下跌5.54%；稀土價(jià)格維持震蕩，氧化鐠釹上漲0.20%，氧化鏑下跌1.50%；錫價(jià)下跌2.91%，SHFE錫小幅下跌2.57%。
4.光伏需求維持高景氣，電動(dòng)車(chē)逐步進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，但材料端有所減產(chǎn)：
1）光伏板塊：2023年9月光伏新增裝機(jī)量為15.78GW，同比增長(zhǎng)94.10%；1-9月國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)量128.94GW，同比增長(zhǎng)145.13%；
2）新能源汽車(chē)板塊：據(jù)乘聯(lián)會(huì)，10月新能源零售75.0萬(wàn)輛左右，環(huán)比增長(zhǎng)0.9%，同比增長(zhǎng)34.6%，滲透率約37.1%；
3）電池方面，9月我國(guó)動(dòng)力和儲(chǔ)能電池合計(jì)產(chǎn)量77.4GWh，同比增長(zhǎng)37.4.%，環(huán)比增長(zhǎng)5.6%，其中動(dòng)力電池產(chǎn)量占比為90.3%。裝車(chē)量方面，9月我國(guó)動(dòng)力電池裝車(chē)量36.4GWh，同比增長(zhǎng)15.1%，環(huán)比增長(zhǎng)4.4%；
4）正極材料：9月國(guó)內(nèi)正極材料產(chǎn)量25.98萬(wàn)噸，環(huán)比-1.76%；其中三元材料產(chǎn)量為5.65萬(wàn)噸，環(huán)比-2.09%，同比+4.73%；磷酸鐵鋰產(chǎn)量為20.34萬(wàn)噸，環(huán)比-1.67%，同比+80.56%。
5.鋰：價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)。周內(nèi)廣期所LC2401合約下跌0.46%，收于15.14萬(wàn)元/噸；現(xiàn)貨端，國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格下跌4.14%至16.20萬(wàn)元/噸，藍(lán)科鋰業(yè)進(jìn)行了500噸碳酸鋰產(chǎn)品的拍賣(mài)，最終分別以15.2、15.3萬(wàn)元/噸成交。下游補(bǔ)庫(kù)意愿較弱，僅以剛需采購(gòu)為主，上游隨著鋰精礦價(jià)格的下跌，供應(yīng)端逐漸恢復(fù)，價(jià)格預(yù)計(jì)將繼續(xù)尋底。
6.稀土永磁：戰(zhàn)略資源有望重估。本周氧化鐠釹價(jià)格小幅上漲0.2%至51.15萬(wàn)元/噸；北方稀土發(fā)布11月掛牌價(jià)，氧化鐠釹報(bào)價(jià)49.34萬(wàn)元/噸，環(huán)比持平。本周，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究推動(dòng)稀土產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)工作，會(huì)議指出：稀土是戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源，要統(tǒng)籌稀土資源勘探、開(kāi)發(fā)利用與規(guī)范管理，加大高端稀土新材料攻關(guān)和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，嚴(yán)厲打擊非法開(kāi)采、破壞生態(tài)等行為，著力推動(dòng)稀土產(chǎn)業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展，有望建立稀土行業(yè)規(guī)范發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制，優(yōu)化行業(yè)格局。
7.銻：供應(yīng)緊張，價(jià)格高位震蕩。國(guó)內(nèi)銻精礦價(jià)格穩(wěn)定至6.85萬(wàn)元/噸；銻錠價(jià)格穩(wěn)定至8.14萬(wàn)元/噸。目前受制于原料供給緊張，礦企因持貨數(shù)量不多惜售挺漲心態(tài)較強(qiáng)，銻錠開(kāi)工率一直維持低位，整體市場(chǎng)供應(yīng)增量有限，推升近期銻價(jià)。
8.錫：供給缺乏彈性，受益于半導(dǎo)體需求復(fù)蘇。本周SHFE錫價(jià)收于20.62萬(wàn)元/噸，環(huán)比下跌2.57%。庫(kù)存方面，SHFE錫+LME錫期貨庫(kù)存減少81噸至13311噸。中長(zhǎng)期看，錫缺乏有效資本開(kāi)支，供給較為剛性，半導(dǎo)體消費(fèi)有望逐步復(fù)蘇，疊加光伏領(lǐng)域高景氣，錫價(jià)向上彈性可期。
9.風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫情加劇風(fēng)險(xiǎn)、新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，供需測(cè)算的前提假設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。
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