>> 信達證券-有色金屬行業(yè)周度報告：美聯(lián)儲連續(xù)兩次暫停加息，基本金屬價格上漲-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 1639KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張航 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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美聯(lián)儲連續(xù)兩次暫停加息，加息周期結(jié)束預期漸強。10月國內(nèi)制造業(yè)PMI49.5（預期50.2，前值50.2），非制造業(yè)PMI50.6（預期52，前值51.7）。PMI數(shù)據(jù)不及預期，一方面受傳統(tǒng)淡季影響，另一方面暗示市場需求有所放緩。我們預計伴隨前端政策發(fā)力，需求有望逐步改善。海外方面，美聯(lián)儲11月議息會議，聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間繼續(xù)維持在5.25%-5.5%，符合市場預期。美聯(lián)儲連續(xù)兩次暫停加息，疊加美國10月失業(yè)率為3.9%（預期3.8%，前值3.8%），市場加息周期結(jié)束預期增強。國內(nèi)宏觀面預期向好，海外流動性或邊際向好，我們預計金屬價格或仍有支撐。
云南限產(chǎn)落地，支撐鋁價向上。本周SHFE鋁價漲0.3%至19195元/噸。據(jù)百川盈孚，本周鋁棒開工率下降0.6個pct至46.36%。據(jù)SMM調(diào)研，云南地區(qū)電解鋁減產(chǎn)比例基本確定，預計電解鋁減產(chǎn)產(chǎn)能115萬噸/年左右。我們按照當前云南電解鋁日均產(chǎn)量測算，云南10月份電解鋁產(chǎn)量預計與9月持平，維持在46萬噸左右，若11月落地減產(chǎn)產(chǎn)能115萬噸，則月均產(chǎn)量環(huán)比下降約8.6萬噸，全年影響產(chǎn)量約17.25萬噸。據(jù)此，我們預計全年電解鋁產(chǎn)量約4120萬噸，較2022年增約99萬噸。若云南12月進一步擴大用能管理規(guī)模，云南電解鋁或仍有進一步減產(chǎn)可能，全年電解鋁產(chǎn)量仍有收縮空間。當前電解鋁下游開工率仍處回升態(tài)勢，低庫存疊加限產(chǎn)影響，電解鋁基本面向好，我們認為鋁價上行仍有較強支撐。鋁板塊建議關(guān)注云鋁股份、神火股份、中國鋁業(yè)、中國宏橋、索通發(fā)展、中孚實業(yè)等。
銅價短期走勢預計震蕩向上。SHFE銅漲0.2%至67360元/噸。美聯(lián)儲11月聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間繼續(xù)維持在5.25%-5.5%，符合市場預期，疊加10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為15萬人，低于預期值18萬人，市流動性寬松預期漸強，銅價周內(nèi)上漲。而國內(nèi)前三季度經(jīng)濟持續(xù)恢復向好也對銅存在較強支撐?；久娣矫妫斍般~庫存仍處低位，低價銅提振下游消費，宏觀及基本面均有支撐，我們預計銅價短期走勢或?qū)⒄鹗幭蛏稀ｃ~板塊建議關(guān)注紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)等。
需求延續(xù)弱勢，能源金屬價格繼續(xù)下調(diào)。本周廣期所碳酸鋰價格下跌1.72%至15.14萬元/噸，百川工碳和電碳價格分別環(huán)比下跌1.02%和6.05%至15.54和15.69萬元/噸，氫氧化鋰價格環(huán)比下跌4.36%至15.34萬元/噸，鋰輝石價格環(huán)比下跌3.03%至2080美元/噸，碳酸鋰本周開工率環(huán)比提升2.78pct至61.15%，產(chǎn)量環(huán)比增加4.77%至9187噸；氫氧化鋰開工率環(huán)比提升0.26pct至36.59%，產(chǎn)量環(huán)比增加0.72%至4354噸。本周鋰價延續(xù)博弈狀態(tài)，供應方面青海地區(qū)產(chǎn)量略有下滑，江西地區(qū)多以代工為主。需求方面本周下游多詢價工碳，工碳流通偏緊，跌幅偏小。綜合看，自有礦石及鹽湖端仍有一定利潤空間，但由于外購礦石企業(yè)考慮運輸周期等因素，仍在消耗前期高價原料。需求未有明顯好轉(zhuǎn)下，鋰價仍以弱勢調(diào)整為主。MB鈷（標準級）報價環(huán)比上漲0.46%至16.33美元/磅，MB鈷（合金級）價格環(huán)比維持17.75美元/磅；硫酸鈷價格環(huán)比下跌3.80至3.80萬元/噸。本周硫酸鈷主流大廠開工正常，小廠受下游三元前驅(qū)體需求降低影響低負荷生產(chǎn)或直接停產(chǎn)。硫酸鈷下游消化原料速度緩慢，庫存壓力較大，價格弱勢下行。SHFE鎳價環(huán)比下跌2.21%至14.27萬元/噸，硫酸鎳價格維持3.57萬元/噸。印尼鎳濕法冶煉項目投產(chǎn)帶來鎳產(chǎn)量增長，2023年9月中國鎳濕法中間品進口量8.16萬噸，環(huán)比減少2.89萬噸，降幅26.13%，鎳中間品流入量不及預期，目前市場資源依舊偏緊，成本壓力下目前市場停產(chǎn)企業(yè)依舊較多，煉廠多保持低負荷運行，硫酸鎳市場價格重心下移。能源金屬板塊建議關(guān)注華友鈷業(yè)、中礦資源、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、永興材料等。
美聯(lián)儲年內(nèi)第二次暫停加息，貴金屬價格震蕩調(diào)整。本周倫敦金現(xiàn)貨價跌0.69%至1992.08美元/盎司，SHFE黃金漲0.26%至478.20元/克，倫敦銀現(xiàn)貨價跌0.51%至22.64美元/盎司。SPDR黃金持倉863.24噸，環(huán)比增1.44噸；SLV白銀持倉1.37萬噸，環(huán)比減97噸。美十年期國債收益率環(huán)比減少5.58pct至4.57%，美國10-1年期國債長短利差為-0.72%。美國就業(yè)數(shù)據(jù)不及預期，10月失業(yè)率3.9%，高于預期的3.8%和前值3.8%；10月非農(nóng)就業(yè)人口新增15萬元，低于預期的18萬人和前值33.6萬人；10月ADP就業(yè)人數(shù)增加11.3萬人，預期15萬人，前值8.9萬人；10月份留職者工資較上年同期上漲5.7%，增速連續(xù)第13個月下降，降至2021年10月以來的最弱增長水平；跳槽者的薪酬增幅為8.4%，是2021年7月以來的最小增幅。另外美國制造業(yè)指數(shù)仍位于景氣區(qū)間下，10月ISM制造業(yè)指數(shù)46.7，低于預期的49和前值49。11月FOMC會議如期保持利率目標區(qū)間不變，是美國年內(nèi)連續(xù)第二次暫停加息。盡管鮑威爾依舊保留了加息選項，但市場對聲明的大多數(shù)解讀為其定調(diào)為鴿派。貴金屬建議關(guān)注山東黃金、中金黃金、赤峰黃金、銀泰黃金、西部黃金等。
國常會指出要推動稀土行業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展。本周氧化鐠釹價格下跌0.2%至51萬元/噸，金屬鐠釹價格維持62.8萬元/噸，氧化鏑價格下跌2.26%至260萬元/噸，氧化鋱價格下跌0.49%至812萬元/噸，釹鐵硼H35
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