>> 民生證券-有色金屬行業(yè)2023Q3總結(jié)：2023Q3盈利總體回升，進入最佳布局期-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 4607KB |
| 格式： |
pdf 共52頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
邱祖學(xué),張建業(yè),張弋清 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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2023年有色板塊整體情況：年初至今，2023年以來有色金屬板塊整體漲幅為2.05%，板塊排第18，其中2023Q3有色金屬跌幅為0.01%，板塊排名第14。細分板塊來看，2023年至今黃金、銅、鉬等板塊表現(xiàn)優(yōu)于其他子板塊，其中2023Q3鉬、鋁、黃金板塊表現(xiàn)更好。
細分板塊來看：2023Q3總體盈利同比上升，鋁和黃金板塊表現(xiàn)亮眼。①貴金屬：2023Q1-Q3黃金價格同比變化+11.5%，貴金屬板塊歸母凈利潤同比增長33.4%至60.03億元；2023Q3歸母凈利潤21.03億元，同比、環(huán)比分別變動-9.1%和+58.4%。②基本金屬：2023Q1-Q3鋁/銅/鋅價分別同比變化9.12%/+0.46%/-14.81%，歸母凈利分別同比變化-16%、+4.1%和+0.3%。③能源金屬：23Q1-Q3電池級碳酸鋰/電池級氫氧化鋰/硫酸鈷/四氧化三鈷同比下降34.7%/26.7%/54.9%/50.4%；2023Q1-Q3鋰板塊歸母凈利合計同比下降53.7%，鈷板塊歸母凈利同比下降18.9%。
投資建議：看好銅鋁、貴金屬機會。（1）工業(yè)金屬：加息尾聲，供給約束仍在，金屬價格中樞有望上行。美聯(lián)儲加息接近尾聲，金融屬性壓力逐步緩解。供給端：在資本開支不足和資源稟賦約束，推高工業(yè)金屬成本曲線，供給端周期持續(xù)。需求端：新能源領(lǐng)域長坡厚雪已成不可忽視一極，傳統(tǒng)領(lǐng)域需求仍具韌性。金屬價格中樞或上移。建議重點關(guān)注紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、云鋁股份、神火股份、中國鋁業(yè)、中國有色礦業(yè)。（2）能源金屬：供需格局逆轉(zhuǎn)，價格中樞繼續(xù)回歸。鋰：需求增速放緩，供需格局逐步逆轉(zhuǎn)，價格中樞下探尋底，成本優(yōu)勢的重要性凸顯。鎳：供應(yīng)壓力凸顯，結(jié)構(gòu)性矛盾緩解，但印尼高品位鎳礦資源快速消耗不容忽視，電池領(lǐng)域需求增速持續(xù)，不銹鋼需求逐步復(fù)蘇，鎳價雖有供應(yīng)壓力但下跌空間有限。我們建議把握具有“成本優(yōu)勢+產(chǎn)能彈性”的主線。建議重點關(guān)注中礦資源、永興材料、華友鈷業(yè)。（3）貴金屬：聯(lián)儲緊縮貨幣政策即將結(jié)束，金價蓄勢待發(fā)。美國加息效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，核心CPI穩(wěn)步下行，但美國經(jīng)濟疲軟逐漸顯現(xiàn)，高頻數(shù)據(jù)顯示就業(yè)低于預(yù)期，失業(yè)率上升風險持續(xù)加大，加息尾聲，金價即將開啟上行通道。此外，Q1-Q3全球央行購金熱度不減，中國央行年初以來持續(xù)增持，支撐金價中樞上行，重點關(guān)注山東黃金、招金礦業(yè)、中金黃金、銀泰黃金、赤峰黃金等。
風險提示：金屬價格大幅下跌，終端需求不及預(yù)期，全球經(jīng)濟衰退。
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