>> 銀河證券-有色金屬行業(yè)2023Q3基金持倉分析：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期再起，機(jī)構(gòu)重點加倉工業(yè)金屬-231105
| 上傳日期： |
2023/11/7 |
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| 756KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
華立,閻予露 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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2023Q3主動權(quán)益類公募基金時隔四個季度后首次加倉A股有色金屬行業(yè)，有色金屬行業(yè)重倉持股市值占股票投資市值比上行至2.19%：根據(jù)公募基金2023年三季報，我們統(tǒng)計了全市場7407支主動權(quán)益類基金，包含普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、靈活配置型基金這些主動權(quán)益基金，對基金配置有色金屬行業(yè)的比例進(jìn)行了定量分析。2023Q3在中央政治局會議明確定調(diào)加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)與積極擴(kuò)大內(nèi)需的政策方針后，國內(nèi)央行降息降準(zhǔn)、房地產(chǎn)認(rèn)房不認(rèn)貸及降低房貸利率與首付比例、促進(jìn)消費、新增萬億國債等一些列穩(wěn)增長重磅政策加速推出與落地，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)底部企穩(wěn)回升跡象。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期再度加強(qiáng)后，三季度主動權(quán)益類公募基金增持了“順周期”有色金屬行業(yè)，尤其與經(jīng)濟(jì)相關(guān)性更大的工業(yè)金屬板塊。2023Q3主動權(quán)益類公募基金對A股有色金屬行業(yè)重倉持股市值占股票投資市值比為2.19%，環(huán)比2023Q2的2%上行0.19個百分點，在2022Q2后再次對有色金屬行業(yè)進(jìn)行增持。
2023Q3主動權(quán)益類公募基金大幅加倉工業(yè)金屬與黃金板塊，減持稀有金屬與金屬非金屬新材料：2023Q3主動權(quán)益類公募基金重倉持有工業(yè)金屬、黃金、稀有金屬、金屬非金屬新材料板塊市值占基金股票投資市值比分別為0.98%、0.45%、0.35%、0.41%，較2023Q2環(huán)比分別變化+0.32pct、+0.13pct、-0.20pct、-0.06pct。
2023Q3主動權(quán)益類公募基金重點加倉銅鋁、黃金個股，減持新能源金屬標(biāo)的：從自下而上個股的角度看，2023Q3主動權(quán)益類公募基金重倉A股有色金屬行業(yè)股票數(shù)量為86只，較2023Q2增加5只。且主動權(quán)益類公募基金對A股有色金屬行業(yè)的重倉持股集中度有所上升，2023Q3主動權(quán)益類公募基金重倉的A股有色金屬行業(yè)個股前10市值合計占基金所有重倉A股有色金屬個股總市值的比重較2023Q2環(huán)比上行4.53個百分點至63.96%。2023Q3A股有色金屬行業(yè)個股中，主動權(quán)益類公募基金重倉市值前十大個股為紫金礦業(yè)、銀泰黃金、華友鈷業(yè)、神火股份、山東黃金、云鋁股份、菲利華、中金黃金、洛陽鉬業(yè)、石英股份；主動權(quán)益類公募基金重倉持股占流通股比例較大的有圖南股份、銀泰黃金、菲利華、神火股份、鼎勝新材、金博股份、華友鈷業(yè)、貴研鉑業(yè)、盛達(dá)資源、鉑科新材。而從主動權(quán)益類公募基金重倉持股占流通股比例增幅看，2023Q3基金加倉明顯的有神火股份、銀泰黃金、中金黃金、云鋁股份、西部礦業(yè)、山東黃金、洛陽鉬業(yè)、中國鋁業(yè)、盛達(dá)資源、博威合金；而基金減持較多的有圖南股份、湖南黃金、金博股份、西部材料、志特新材、馳宏鋅鍺、中礦資源、浩通科技、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)。
投資建議：美聯(lián)儲11月議息會議繼續(xù)暫停加息，且美聯(lián)儲主席鮑威爾暗示加息周期接近結(jié)束。而美國10月新增非農(nóng)就業(yè)人口超預(yù)期下降至15萬，較預(yù)期少增3萬；美國10月失業(yè)率回升至3.9%，創(chuàng)下2022年1月以來年新高；美國10月ISM非制造業(yè)超預(yù)期下降至近5個月低位的51.6%。美國10月就業(yè)數(shù)據(jù)與服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期下降，使美聯(lián)儲在未來進(jìn)一步加息的概率下降，且市場開始定價美國明年的衰退，利率互換合約交易價顯示市場預(yù)計美聯(lián)儲料將在2024年累計降息超過100個基點。這將使此前創(chuàng)下16年來新高的中長期美債利率從高點加速下行，并帶動美元下行，支撐黃金價格。美聯(lián)儲本輪加息周期結(jié)束在即，市場對于明年美聯(lián)儲的降息預(yù)期再度升高，而逆全球化形勢下巴以沖突等地緣對抗加劇頻發(fā)提升了避險資產(chǎn)黃金的配置價值，金價有望進(jìn)入更有確定性的中期上漲階段。目前主動權(quán)益類公募基金對A股黃金板塊的持倉仍低于2010Q2-2010Q3與2019Q2-2020Q2上兩輪金價峰值時期，建議關(guān)注山東黃金（600547）、中金黃金（600489）、銀泰黃金（000975）、赤峰黃金（600988）、湖南黃金（002155）。此外，隨著7月底中央政治局會議明確定調(diào)加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)與積極擴(kuò)大內(nèi)需的政策方針后，國內(nèi)央行降息降準(zhǔn)、房地產(chǎn)認(rèn)房不認(rèn)貸及降低房貸利率與首付比例、促進(jìn)消費、新增萬億國債等一些列穩(wěn)增長重磅政策加速推出與落地，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)三季度下旬出現(xiàn)底部企穩(wěn)回升跡象，復(fù)蘇節(jié)奏有望進(jìn)一步加快，或?qū)⑼苿庸I(yè)金屬后續(xù)需求邊際改善。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下，公募基金對A股有色金屬行業(yè)中最具“順周期”屬性的工業(yè)金屬銅鋁板塊進(jìn)行大幅加倉，建議關(guān)注工業(yè)金屬行業(yè)龍頭紫金礦業(yè)（601899）、洛陽鉬業(yè)（603993）、神火股份（000933）、云鋁股份（000807）、天山鋁業(yè)（002532）。
風(fēng)險提示：1）有色金屬下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險；2）美聯(lián)儲貨加息超預(yù)期的風(fēng)險；3）有色金屬價格大幅下跌的風(fēng)險。
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