>> 上海證券-有色金屬行業(yè)周報：10月非農(nóng)不及預期，黃金有望上漲-231107
| 上傳日期： |
2023/11/8 |
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| 1014KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王亞琪 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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行情回顧
過去一周申萬有色金屬行業(yè)報4174.63點，下跌0.62%，表現(xiàn)未跑贏大盤，在所有一級行業(yè)中漲跌幅排名第23位。大盤分板塊來看，過去一周傳媒板塊表現(xiàn)居前；金屬板塊細分來看，磁性材料較上周上漲4.05%，黃金板塊表現(xiàn)偏弱，較上周下降4.42%。
核心觀點&數(shù)據(jù)跟蹤
本周熱點：
美國10月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預期，美債利率開始回落：2023年10月美國新增非農(nóng)就業(yè)15萬人，預期增加18萬人，前值從33.6萬人下調(diào)至29.7萬人；季調(diào)失業(yè)率為3.9%，預期3.8%，前值3.8%。由于美國就業(yè)情況不及預期以及前值就業(yè)數(shù)據(jù)的下調(diào)，我們認為美聯(lián)儲年內(nèi)繼續(xù)加息的概率有所下降，截至11月3日，10年美債利率回落到4.57%，10年期TIPS回落到2.18%。工業(yè)和信息化部印發(fā)《人形機器人創(chuàng)新發(fā)展指導意見》：意見指出，人形機器人集成人工智能、高端制造、新材料等先進技術，有望成為繼計算機、智能手機、新能源汽車后的顛覆性產(chǎn)品，發(fā)展?jié)摿Υ蟆们熬皬V，是未來產(chǎn)業(yè)的新賽道?！吨笇б庖姟钒凑罩\劃三年、展望五年的時間安排做了戰(zhàn)略部署。到2025年，人形機器人創(chuàng)新體系初步建立，“大腦、小腦、肢體”等一批關鍵技術取得突破，確保核心部組件安全有效供給。整機產(chǎn)品達到國際先進水平，并實現(xiàn)批量生產(chǎn)，在特種、制造、民生服務等場景得到示范應用，探索形成有效的治理機制和手段。培育2－3家有全球影響力的生態(tài)型企業(yè)和一批專精特新中小企業(yè)，打造2－3個產(chǎn)業(yè)發(fā)展集聚區(qū)，孕育開拓一批新業(yè)務、新模式、新業(yè)態(tài)。到2027年，人形機器人技術創(chuàng)新能力顯著提升，形成安全可靠的產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈體系，構建具有國際競爭力的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，綜合實力達到世界先進水平。產(chǎn)業(yè)加速實現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展，應用場景更加豐富，相關產(chǎn)品深度融入實體經(jīng)濟，成為重要的經(jīng)濟增長新引擎。本周國務院常務會議指出，要統(tǒng)籌稀土資源勘探、開發(fā)利用與規(guī)范管理，著力推動稀土產(chǎn)業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展。我們認為《指導意見》的提出有望促進中國人形機器人行業(yè)的健康長足發(fā)展，從而拉動釹鐵硼需求。
貴金屬
數(shù)據(jù)：截止本周五，美元指數(shù)收于105.0663，較上周-1.42%；COMEX金價為1,982.40美元/盎司，較上周+0.28%。
觀點：本周美國就業(yè)數(shù)據(jù)不及預期以及前值就業(yè)數(shù)據(jù)的下調(diào)體現(xiàn)了高利率對美國經(jīng)濟的影響。我們認為高利率環(huán)境下美國經(jīng)濟難以持續(xù)保持高景氣，年內(nèi)再次加息的概率下降，5.5%利率可能為本次加息的利率頂部。我們認為高利率背景下美國金融風險壓力和經(jīng)濟衰退擔憂持續(xù)存在，美聯(lián)儲加息周期末期，美債收益率和美元指數(shù)上限空間非常有限，隨著后期加息周期中止，金價壓力將進一步釋放；同時目前地緣政治風險以及全球經(jīng)濟衰退擔憂或催生避險需求，支撐金價中樞上行。我們維持對于黃金價格在遠期的樂觀判斷。
建議關注：紫金礦業(yè)、山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金、招金礦業(yè)、盛達資源等。
工業(yè)金屬
數(shù)據(jù)：截止本周五，LME銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫價格較上周分別變動+1.5%、+2.3%、+2.6%、+1.9%、-1.2%、-2.2%；SHFE銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫價格較上周分別變動+1.3%、+1.5%、+2.1%、+1.8%、-1.9%、-2.4%。
觀點：云南電解鋁限產(chǎn)即將落地，關注供應端影響。據(jù)SMM，云南地區(qū)電解鋁減產(chǎn)比例基本確定，省內(nèi)四家電解鋁企業(yè)減產(chǎn)幅度不等(9%-40%)，此次減產(chǎn)從消息確認到企業(yè)執(zhí)行都較為快速，預計部分企業(yè)近日開始執(zhí)行停槽減產(chǎn)，根據(jù)企業(yè)反饋的減產(chǎn)幅度測算，預計總減產(chǎn)規(guī)模115萬噸。1-9月份云南電解鋁產(chǎn)量達309萬噸，同比下降3.1%，截止目前云南省內(nèi)電解鋁運行總產(chǎn)能超565萬噸，日均產(chǎn)量約1.5萬噸，若此次減產(chǎn)按照消息快速執(zhí)行到位，云南電解鋁日產(chǎn)量將會下降到1.2萬噸附近，結合減產(chǎn)的抽鋁水之類的因素，預計11-12月份影響產(chǎn)量13萬噸附近，四季度全國電解鋁產(chǎn)量或在1067萬噸附近，環(huán)比下降0.37%。當然，云南此次減產(chǎn)落地，后續(xù)仍將影響24年上半年的國內(nèi)電解鋁供應問題。展望四季度，我們認為年內(nèi)繼續(xù)加息概率下降，財政政策提振市場信心，需求端存在一定支撐，同時電解鋁供給端掣肘落地，供給收縮需求穩(wěn)定的大背景下，電解鋁行業(yè)值得關注。
建議關注：中國鋁業(yè)、神火股份、天山鋁業(yè)等。
能源金屬
數(shù)據(jù)：截止本周五，電池級碳酸鋰價格為16.95萬元/噸，較上周1.17%；電池級氫氧化鋰價格為16.35萬元/噸，較上周-0.61%；長江現(xiàn)貨鈷價26.9萬元/噸，較上周-0.74%；電解鎳價格為14.40萬元/噸，較上周-1.81%。
觀點：
鋰：本周鋰鹽價格繼續(xù)下滑，預計短期碳酸鋰價格可能持續(xù)承壓走跌。
建議關注：華友鈷業(yè)。
風險提示
宏觀經(jīng)濟大幅波動、下游需求不及預期以及地緣政治風險等。
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