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投資要點(diǎn)：
　　1.從電解鋁成本曲線來看，美鋁處于電解鋁成本曲線末位，根據(jù)2022年財(cái)報(bào)測(cè)算，噸鋁營業(yè)成本約為19042元/噸。
　　2.假設(shè)電解鋁價(jià)格低于美鋁的成本位，美鋁將持續(xù)虧損，行業(yè)面臨產(chǎn)能出清可能，以此價(jià)格為邊際成本進(jìn)行敏感性測(cè)算，則電解鋁理論價(jià)格區(qū)間為17137~20946元/噸（不含稅）。
　　3.當(dāng)成本曲線變得陡峭的時(shí)候，低成本公司有望獲得穩(wěn)定現(xiàn)金流，根據(jù)現(xiàn)金流貼現(xiàn)理論，現(xiàn)金流為估值的關(guān)鍵因素之一。其中，國內(nèi)電解鋁企業(yè)中神火股份成本位于相對(duì)低位，建議關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國際形式變動(dòng)或國內(nèi)政策出現(xiàn)調(diào)整；能源價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)，成本端價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲；下游需求不及預(yù)期或供給超預(yù)期釋放；