>> 國泰君安-2023年10月廚電行業(yè)數(shù)據(jù)月報：傳統(tǒng)煙機維持增長，線上集中度有所下降-231107
| 上傳日期： |
2023/11/7 |
大?。?/td>
| 4436KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟,樊夏俐 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2023年9月商品房竣工面積同比增幅下降，銷售面積同比有所下降。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2023年9月房屋竣工面積同比+24%，商品房銷售面積同比-20%。隨著前期各項利好政策釋放，竣工數(shù)據(jù)正持續(xù)修復，實現(xiàn)了連續(xù)五個月的雙位數(shù)增長，有望提振產業(yè)鏈后周期銷售恢復。
9月廚大電行業(yè)線下高增，線上除油煙機外其他品類下滑。根據(jù)奧維數(shù)據(jù)，2023年9月油煙機線下銷額和銷量同比分別+24.19%和+21.47%；洗碗機線下銷額和銷量同比分別+66.05%和+65.6%；集成灶線下銷額和銷量同比分別+40.83%和+35.82%。我們認為，除基數(shù)原因外，年初以來地產竣工迎來的“小陽春”是廚電需求恢復的重要原因。
線上渠道方面，油煙機線上銷額和銷量同比分別+4.58%和+2.24%；洗碗機線上銷額和銷量同比分別-4.03%和-11.75%；集成灶線上銷額和銷量同比分別-26.17%和-17.45%。油煙機線上銷額銷量、洗碗機線下銷額銷量有所回暖，其余品類皆下滑。我們預計，除了基數(shù)效應外，洗碗機和集成灶單價較高，在消費處于緩慢復蘇的過程中，消費者整體購買意愿略弱也為其重要原因。
從市占率角度看，油煙機品牌線下格局穩(wěn)定，線上集中度有所下降。從市占率的角度看，根據(jù)奧維數(shù)據(jù)計算，2023年9月油煙機老板和方太線下銷量市占率分別為24%（環(huán)比持平，同比-4pct）和23%(同比環(huán)比持平)，龍頭地位穩(wěn)定。線上層面，油煙機Top3市占率36%，同比-1pct.我們預計，在需求處于緩慢弱復蘇過程中，價格帶下移使得尾部品牌需求量有所增加，使得集中度有所下降
投資建議：廚電行業(yè)銷售量受竣工及二手房交易數(shù)據(jù)影響較大，對應廚電滯后期為3-6個月。前期竣工數(shù)據(jù)較好有望帶動后續(xù)廚電持續(xù)增長。從長周期角度看，結合前期城中村改造指導意見以及今年以來長租房政策的逐步推進，有望全方位保障居民真實居住剛需，且對于地產后周期的提振有望更多地反映在與地產關聯(lián)度較高的廚電板塊，預計龍頭業(yè)績趨勢向好。推薦老板電器（23PE:12x），“增持”評級，成功開拓出第二增長曲線。推薦集成灶領域億田智能（18x）、火星人（23x）及浙江美大（15x），給予“謹慎增持”評級，帥豐電器（11x），給予“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動風險、行業(yè)競爭加劇使利潤率承壓。
|
|
