>> 東莞證券-10月物價數(shù)據(jù)點評：CPI同比由平轉(zhuǎn)負，PPI降幅略有擴大-231109
| 上傳日期： |
2023/11/9 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
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作者： |
費小平,尹煒祺 |
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投資要點：
事件：中國10月CPI同比下降0.2%，預(yù)期上漲0.01%，前值同比持平。10月PPI同比下降2.6%，預(yù)期下降2.62%，前值下降2.5%。
豬肉價格降幅擴大拖累CPI同比讀數(shù)。受食品價格降幅擴大等因素影響，10月CPI同比由平轉(zhuǎn)負錄得-0.2%，較9月回落0.2個百分點。具體來看，食品價格同比下降4.0%，降幅比9月擴大0.8個百分點，影響CPI下降約0.75個百分點。食品中，豬肉價格下降30.1%，降幅擴大8.1個百分點，影響CPI下降約0.55個百分點；雞蛋、牛羊肉、鮮菜和食用油價格也下降較多，降幅在3.5%至6.4%之間；鮮果價格由上月下降0.3%轉(zhuǎn)為上漲2.2%。非食品價格上漲0.7%，漲幅與上月相同，影響CPI上漲約0.57個百分點。非食品中，工業(yè)消費品價格下降0.1%，降幅收窄0.2個百分點，其中汽油價格由上月下降1.2%轉(zhuǎn)為上漲1.8%；服務(wù)價格上漲1.2%，漲幅回落0.1個百分點，其中旅游和飛機票價格分別上漲11.0%和5.1%，漲幅均有回落。
CPI環(huán)比由正轉(zhuǎn)負，節(jié)后消費需求回落。受節(jié)后消費需求回落等因素影響，10月CPI環(huán)比由正轉(zhuǎn)負錄得-0.1%，較9月回落0.3個百分點。其中，食品價格環(huán)比下降0.8%，較9月大幅回落1.1個百分點，影響CPI下降約0.14個百分點，是帶動CPI環(huán)比由漲轉(zhuǎn)降的主要原因。食品中，由于農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)總體充足，疊加節(jié)后消費需求有所回落，鮮活食品價格大多下降，其中水產(chǎn)品、鮮菜、豬肉和雞蛋的價格降幅在1.4%—4.3%區(qū)間，均呈季節(jié)性回落，合計影響CPI下降約0.13個百分點。非食品價格環(huán)比持平，較9月回落0.2個百分點。非食品中，受國際油價波動影響，國內(nèi)汽油價格上漲1.8%；節(jié)后出行需求回落，飛機票和旅游價格分別下降7.7%和0.3%。
PPI環(huán)比由漲轉(zhuǎn)平，同比降幅略有擴大。受上年同期對比基數(shù)走高等因素影響，10月PPI同比下降2.6%，降幅較9月擴大0.1個百分點。其中，生產(chǎn)資料價格下降3.0%，降幅與上月相同；生活資料價格下降0.9%，降幅擴大0.6個百分點。從環(huán)比看，受國際原油和有色金屬價格波動影響，10月PPI環(huán)比由漲持平，漲幅比9月收窄0.4個百分點。分行業(yè)來看，石油和天然氣開采業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價格分別上漲2.8%、2.5%，漲幅分別回落1.3、0.6個百分點；有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格由上月上漲1.2%轉(zhuǎn)為下降0.2%。煤炭需求增加、供給偏緊，煤炭開采和洗選業(yè)價格上漲3.4%，漲幅擴大2.3個百分點。
11月CPI數(shù)據(jù)有望漸進企穩(wěn)，PPI降幅或緩慢收窄?？偟膩砜?，由于天氣晴好農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)充足、加之節(jié)后消費需求有所回落，10月CPI同環(huán)比均小幅下降，略低于市場預(yù)期；受國際原油、有色金屬價格波動及上年同期對比基數(shù)走高等因素影響，10月PPI環(huán)比由漲轉(zhuǎn)平，同比降幅略有擴大。展望11月，CPI方面，10月核心CPI同比增速錄得0.6%，較9月放緩0.2個百分點，內(nèi)需恢復(fù)仍待鞏固，考慮到年末消費市場有望進一步企穩(wěn)，我們預(yù)計11月CPI有望呈現(xiàn)漸進改善態(tài)勢。PPI方面，財政發(fā)力背景下，萬億國債對固定資產(chǎn)投資形成支撐，鞏固當(dāng)前經(jīng)濟回升的基礎(chǔ)，帶動工業(yè)企業(yè)補庫需求進一步回暖，PPI上升動能或逐步增強，但考慮到基數(shù)效應(yīng)和外部傳導(dǎo)將有所減弱，我們預(yù)計11月PPI同比降幅有望緩慢收窄。未來，貨幣政策或?qū)⒏罅Χ戎С挚傂枨蠡厣?，進而帶動物價水平改善，促進物價低位回升。此外，IMF近期表示，不擔(dān)心中國會出現(xiàn)通貨緊縮，認為目前中國的通貨膨脹仍然處于合理范圍。
風(fēng)險提示：俄烏沖突加劇導(dǎo)致大宗商品價格繼續(xù)上行；全球通脹回落偏慢；內(nèi)需恢復(fù)不及預(yù)期，消費延續(xù)疲弱，從而加大經(jīng)濟穩(wěn)增長壓力。
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