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機(jī)械行業(yè)前三季度營(yíng)收表現(xiàn)尚好，盈利能力有所恢復(fù)。機(jī)械（申萬(wàn)）行業(yè)2023年前三季度營(yíng)收1.33萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.9%，顯著好于去年同期的同比下滑4.77%；行業(yè)歸母凈利潤(rùn)927億元，雖仍未超過(guò)2021年同期939億高位，同比增速依然達(dá)到19.9%較好水平。在2022年低基數(shù)下，2023年前三季度部分細(xì)分行業(yè)收入及盈利能力均有所修復(fù)。一方面，符合產(chǎn)業(yè)智造升級(jí)方向的機(jī)器人、工控設(shè)備、自動(dòng)化設(shè)備、儀器儀表、機(jī)床工具、激光設(shè)備等行業(yè)規(guī)模繼續(xù)較快上行；另一方面，叉車、工程機(jī)械、工控等細(xì)分行業(yè)龍頭公司繼續(xù)積極開拓海外市場(chǎng)并成效顯著。整體而言，機(jī)械行業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化有所提升，2023年前三季度行業(yè)虧損率已提升至14.5%，環(huán)比上年同期提升4.8pct。新興成長(zhǎng)性行業(yè)、周期成長(zhǎng)性行業(yè)、周期性行業(yè)在分化，同時(shí)細(xì)分行業(yè)內(nèi)的公司也在分化。
　　選擇優(yōu)質(zhì)公司的同時(shí)積極關(guān)注順周期自上而下的板塊機(jī)會(huì)。面對(duì)海外制造業(yè)回流，人力成本優(yōu)勢(shì)弱化，我國(guó)裝備行業(yè)已進(jìn)入轉(zhuǎn)型升級(jí)深水區(qū)。擁抱優(yōu)質(zhì)企業(yè)尤其重要，三個(gè)維度優(yōu)選標(biāo)的：一是重技術(shù)、重研發(fā)。國(guó)內(nèi)制造業(yè)市場(chǎng)容量增速放緩，增量難求，存量競(jìng)爭(zhēng)。國(guó)產(chǎn)品牌固有成本和服務(wù)優(yōu)勢(shì)難走出差異化，只有通過(guò)大力的研發(fā)投入形成技術(shù)壁壘，走出國(guó)產(chǎn)品牌間的紅海，切入與外資品牌競(jìng)爭(zhēng)的藍(lán)海。二是落地走出去全球化戰(zhàn)略。一方面海外市場(chǎng)空間更廣闊；另一方面，國(guó)產(chǎn)品牌仍有明顯的成本優(yōu)勢(shì)，在全球經(jīng)濟(jì)較為低迷背景下性價(jià)比優(yōu)勢(shì)更為明顯。三是符合國(guó)家安全及自主可控戰(zhàn)略方向。面對(duì)日趨復(fù)雜的形勢(shì)，關(guān)鍵領(lǐng)域關(guān)鍵裝備的自主可控是實(shí)現(xiàn)國(guó)家安全戰(zhàn)略落地的重要保障。政策推動(dòng)將顯著提升相應(yīng)領(lǐng)域的技術(shù)進(jìn)步速度和國(guó)產(chǎn)化滲透率。另一方面，我國(guó)制造業(yè)三季度以來(lái)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇已顯現(xiàn)；工業(yè)品庫(kù)存見底背景下，春節(jié)前有望進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)周期，裝備行業(yè)或迎來(lái)順周期機(jī)會(huì)。順周期方向建議重點(diǎn)關(guān)注國(guó)產(chǎn)化率提升空間大及產(chǎn)品護(hù)城河寬可形成議價(jià)能力的細(xì)分方向。
　　行業(yè)投資評(píng)級(jí)與投資策略：轉(zhuǎn)型升級(jí)及“機(jī)器替人”將給高端裝備行業(yè)帶來(lái)廣闊市場(chǎng)空間；復(fù)蘇在途，國(guó)內(nèi)制造業(yè)正開啟新一輪景氣周期，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。建議重點(diǎn)關(guān)注：工控行業(yè)匯川技術(shù)、信捷電氣、偉創(chuàng)電氣、英威騰等；機(jī)器人行業(yè)柯力傳感、鳴志電器、埃斯頓、埃夫特、綠的諧波等；機(jī)床行業(yè)海天精工、紐威數(shù)控、創(chuàng)世紀(jì)、華中數(shù)控、奧普光電等；刀具行業(yè)、鼎泰高科、歐科億、華銳精密等；檢測(cè)行業(yè)東華測(cè)試、信測(cè)標(biāo)準(zhǔn)、譜尼測(cè)試、蘇試試驗(yàn)、華測(cè)檢測(cè)等；工程機(jī)械行業(yè)三一重工、徐工機(jī)械、安徽合力、杭叉集團(tuán)、恒立液壓等；激光行業(yè)鉑力特、華曙高科、英諾激光、銳科激光、杰普特等；物流與消費(fèi)裝備行業(yè)法蘭泰克、蘭劍智能、永創(chuàng)智能、諾力股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度不及預(yù)期；國(guó)內(nèi)制造業(yè)資本開支不及預(yù)期；重點(diǎn)行業(yè)政策實(shí)施不及預(yù)期；公司海外擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期等。