>> 國金證券-主動量化組合跟蹤：國證2000指數(shù)增強策略樣本外持續(xù)獲正超額-231109
| 上傳日期： |
2023/11/10 |
大小： |
1371KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
高智威 |
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績優(yōu)重倉股與調(diào)研共振增強策略
在每一個構(gòu)建時間點，我們首先通過基金Alpha因子篩選出績優(yōu)基金,然后根據(jù)績優(yōu)基金計算其穿透重倉股股池，之后將透重倉股股池與調(diào)研數(shù)據(jù)相結(jié)合，選出過去一個季度被調(diào)研過的重倉股而得到績優(yōu)基金重倉股與調(diào)研共振股池。共振股池收益對比偏股混合型基金指數(shù)超額收益并不明顯，但相對于各類寬基指數(shù)超額顯著。超額收益不明顯一方面因為市場本身主題輪動和行業(yè)輪動的速度都處于較高的水平，績優(yōu)基金重倉股作為時點數(shù)據(jù)可能已經(jīng)不能反應(yīng)績優(yōu)基金對市場的偏好和看法，數(shù)據(jù)的滯后性影響超額收益表現(xiàn)。另一方面從歷史表現(xiàn)來看，選基因子對策略結(jié)果有直接影響，部分常見選基因子出現(xiàn)了一定波動，甚至表現(xiàn)與歷史表現(xiàn)完全背離，市場尋找主線時常有類似表現(xiàn)，隨著市場主線的明晰和風(fēng)險偏好的提升，共振股池或取得更好表現(xiàn)。
從績優(yōu)重倉股與調(diào)研共振增強策略的凈值表現(xiàn)可以看出，相比已經(jīng)具有較高超額的績優(yōu)基金重倉股等權(quán)基準(zhǔn)，策略優(yōu)勢十分明顯。從指標(biāo)上來看，策略的年化收益率為25.64%，夏普比率為0.91，而每年均能跑贏偏股混合型基金指數(shù)的重倉股等權(quán)的年化收益率僅為15.51%，夏普比率為0.58。
策略10月超額收益率為-2.36%，略遜于等權(quán)基準(zhǔn)收益，但相比于偏股混合型基金指數(shù)與滬深300寬基指數(shù)仍有優(yōu)勢，隨著10月最新基金數(shù)據(jù)公布，策略迎來調(diào)倉，共振效應(yīng)帶來的收益可能更加明顯，策略表現(xiàn)有望改善。
自主可控概念量化優(yōu)選策略
通過對5大類因子進行測試并結(jié)合基本面財務(wù)指標(biāo)的邏輯篩選判斷，我們發(fā)現(xiàn)成長、質(zhì)量、技術(shù)和動量大類的因子在自主可控概念股中都對收益有一定預(yù)測作用。尤其我們通過合成的方式構(gòu)建了增強因子，增強在自主可控概念股票池的收益預(yù)測方面具有顯著效果。我們構(gòu)建的增強因子，在自主可控概念股票池的收益預(yù)測方面具有顯著效果，我們根據(jù)該因子構(gòu)建自主可控增強策略。在構(gòu)建策略時，我們按照月度進行調(diào)倉，每月末最后一個交易日選取排名前因子得分前20%的股票，然后以等權(quán)方式構(gòu)建持倉組合，手續(xù)費取千分之三。然后我們將全部自主可控指數(shù)成分股等權(quán)構(gòu)建基準(zhǔn)組合，每月最后一個交易日再平衡?；販y樣本內(nèi)時間段為2018年1月1日至2023年1月3日。
策略10月超額收益率為-2.74%，未能跑贏等權(quán)基準(zhǔn)，主題性選股在行情大幅波動時并不占優(yōu)，在市場情緒偏弱下，自主可控概念整體回撤小，策略選股優(yōu)勢明顯，未來策略有望扭轉(zhuǎn)負超額收益率形勢。自主可控指數(shù)僅含100只個股，策略持倉有一定限制性，相同因子在更寬泛的自主可控主題股池中效果或更加明顯。
國證2000指數(shù)增強策略
包括技術(shù)、反轉(zhuǎn)、特異波動率等在內(nèi)的因子在國證2000指數(shù)成分股上均有出色表現(xiàn)，我們所合成的各個大類因子也基本都起到了很好的提升效果。國證2000增強因子IC均值達到12.89%，T統(tǒng)計量為13.4，有良好的預(yù)測效果。10月該因子IC值-4.02%，有一定波動，但是10月小市值股票波動較大，市場情緒回暖后，因子預(yù)測效果有望改善。樣本外策略表現(xiàn)良好，11月策略的超額收益為0.41%。
報告另附各策略最新持倉明細。
風(fēng)險提示
以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時模型存在失效的風(fēng)險。
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