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主要市場及行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)
　　過去一個(gè)月，國內(nèi)主要市場指數(shù)普跌，分別上漲，國證2000、中證1000、中證500、滬深300、上證50分別下跌-1.23%、-1.80%、-2.86%、-3.17%、-3.81%。行業(yè)指數(shù)下跌偏多，在中信一級(jí)行業(yè)中有5個(gè)行業(yè)上漲，電子、汽車、醫(yī)藥、綜合、農(nóng)林牧漁等行業(yè)指數(shù)漲幅靠前，其中電子行業(yè)指數(shù)漲幅最大，月漲幅達(dá)4.45%。房地產(chǎn)、消費(fèi)者服務(wù)、通信的行業(yè)指數(shù)漲跌幅靠后，月漲跌幅分別為-6.92%、-8.32%、-8.35%。
　　當(dāng)期行業(yè)推薦
　　根據(jù)超預(yù)期增強(qiáng)行業(yè)輪動(dòng)策略，我們給出十一月的行業(yè)推薦分別為石油石化、家電、食品飲料、通信和綜合。策略與上個(gè)月給出的配置結(jié)果大致相同，將十月配置的傳媒和紡織服裝行業(yè)切換到了石油石化與食品飲料行業(yè)，其他配置行業(yè)保持不變。本月行業(yè)配置風(fēng)格偏向價(jià)值與順周期行業(yè)，上月食品飲料和綜合行業(yè)的收益跑贏中信一級(jí)行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)，帶來一定超額收益。
　　調(diào)研行業(yè)精選策略十一月份的推薦行業(yè)為建筑、傳媒、非銀行金融、通信與輕工制造行業(yè)。景氣度估值行業(yè)輪動(dòng)策略給出的十一月行業(yè)推薦為傳媒、通信、交通運(yùn)輸、家電和石油石化。
　　分析師預(yù)期與超預(yù)期因子表現(xiàn)優(yōu)異
　　我們對(duì)七個(gè)大類因子在行業(yè)配置表現(xiàn)進(jìn)行跟蹤。我們對(duì)七個(gè)大類因子在行業(yè)配置方向進(jìn)行跟蹤。10月，IC均值方面質(zhì)量和超預(yù)期因子均有較好表現(xiàn)，其中質(zhì)量因子IC高達(dá)12.41%，超預(yù)期因子的IC均值達(dá)到6.04%；多空收益方面，也是質(zhì)量因子和超預(yù)期因子表現(xiàn)較好，上月多空超額分別達(dá)到1.16%和0.67%；因子多頭超額收益方面，即因子多頭相較于中信一級(jí)等權(quán)配置的超額收益，上月質(zhì)量和調(diào)研活動(dòng)因子表現(xiàn)較優(yōu)，超額收益分別達(dá)到1.19%和0.75%。
　　10月，超預(yù)期增強(qiáng)行業(yè)輪動(dòng)策略與行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)基本持平，策略收益率為-2.92%，行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)收益率為-2.33%，策略10月的超額收益率為-0.59%。我們從超預(yù)期增強(qiáng)模型的細(xì)分因子拆解來看。由于各上市公司的三季報(bào)已完成公布，盈利和質(zhì)量因子排名整體出現(xiàn)較大的調(diào)整，本期推薦行業(yè)中的石油石化、家電和食品飲料行業(yè)均在盈利因子分?jǐn)?shù)上有明顯上升，石油石化和通信行業(yè)則在質(zhì)量因子上排名提高；估值動(dòng)量因子方面，家電和食品飲料的估值動(dòng)量因子打分有一定上升；家電行業(yè)的分析師預(yù)期因子也打分上升，并且所有推薦行業(yè)的分析師預(yù)期因子排名都靠前；石油石化、食品飲料和綜合行業(yè)的超預(yù)期因子打分上升。本期石油石化和食品飲料行業(yè)在大多數(shù)因子上的排名都有上升，因此入選推薦行業(yè)；家電和通信行業(yè)也繼續(xù)維持在較多因子上排名靠前，盡管通信行業(yè)的盈利因子打分出現(xiàn)下降，但不影響其繼續(xù)獲得模型推薦。
　　我們原先構(gòu)建的景氣度估值行業(yè)輪動(dòng)策略10月收益率為為-4.76%，相對(duì)行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)的超額收益為-2.43%。兩個(gè)策略推薦行業(yè)的差異度主要源于超預(yù)期因子和分析師預(yù)期因子。本期傳媒行業(yè)的分析師預(yù)期與超預(yù)期因子打分均較低，交通運(yùn)輸行業(yè)的超預(yù)期因子排名也不靠前，所以未入選超預(yù)期增強(qiáng)行業(yè)輪動(dòng)策略推薦行業(yè)。
　　十月，調(diào)研行業(yè)精選策略跑贏行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)，策略收益率為-1.82%，策略的超額收益率為0.51%。十一月份的推薦行業(yè)為建筑、傳媒、非銀行金融、通信與輕工制造。通信行業(yè)繼續(xù)得到三個(gè)策略的共同推薦，值得關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時(shí)模型存在失效的風(fēng)險(xiǎn)。