>> 招商證券-顧家家居(603816)盈峰入主，股權(quán)優(yōu)化，協(xié)同明顯，成長可期-231109
| 上傳日期： |
2023/11/10 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
趙中平,畢先磊,王月 |
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事件：公司發(fā)布關(guān)于控股股東、實際控制人簽署《戰(zhàn)略合作暨股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》暨控制權(quán)變更的提示性公告，盈峰睿和投資以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式受讓顧家集團和TBHome共計持有的241,838,695股顧家家居股份，占顧家家居總股本的29.42%。
盈峰戰(zhàn)略合作布局，股權(quán)結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。基于對家居行業(yè)長期發(fā)展的信心，盈峰睿和投資戰(zhàn)略布局家居行業(yè)，盈峰睿和投資以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式受讓顧家集團和TBHome共計持有的241,838,695股顧家家居股份，占顧家家居總股本的29.42%，轉(zhuǎn)讓價格為人民幣42.5846元/股，轉(zhuǎn)讓總價款為人民幣10,298,604,091.10元。
盈峰、顧家協(xié)同效應(yīng)明顯，助力公司長期發(fā)展。本次交易完成后，盈峰睿和投資將成為顧家家居的控股股東，盈峰睿和投資與顧家集團將充分發(fā)揮各方在各自領(lǐng)域的核心競爭力和資源優(yōu)勢，通過建立平等互信、合作共贏的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，圍繞家居領(lǐng)域業(yè)務(wù)拓展進行戰(zhàn)略合作，優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，完善公司治理機制，共同助力公司更好更快發(fā)展。
外銷持續(xù)高景氣，收入利潤彈性明顯，內(nèi)銷復(fù)蘇疊加低基數(shù)，增速有望逐季向上。內(nèi)銷方面，沙發(fā)維持增長，床墊、功能、定制等高潛品類持續(xù)放量，國慶節(jié)日、“雙十一”等密集促銷節(jié)日催化，預(yù)計內(nèi)銷維持快速復(fù)蘇，疊加22Q4、23Q1基數(shù)較低，公司業(yè)績有望逐季加速。外銷方面，公司積極布局北美新業(yè)務(wù)，營銷骨干人才儲備到位，國際市場核心品類顯著增長，打開品類的增長勢能，同時海外家居貿(mào)易商庫存持續(xù)去化，海運費已充分回落，原材料等正貢獻愈加明顯，對凈利率將明顯好轉(zhuǎn)，外銷收入將持續(xù)向上，利潤彈性更大。
盈峰戰(zhàn)略入主，大家居布局有望加速，維持“強烈推薦”評級。盈峰集團實控人為何劍鋒，美的集團創(chuàng)始人之子，顧家總裁等多位高管均有過美的任職經(jīng)歷，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，公司在大家居布局方面優(yōu)勢將更加突出，公司長期發(fā)展可期。預(yù)計公司2023~2025年歸母凈利潤分別為20.89億元、24.16億元、27.52億元，同比分別增長15%、16%、14%，目前股價對應(yīng)2023年P(guān)E為15x，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)銷售大幅波動，原材料成本波動，股權(quán)轉(zhuǎn)讓進度不及預(yù)期。
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