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公告：公司發(fā)布公告，擬以現(xiàn)金方式對(duì)全資子公司軟通智算增資不超過(guò)28億元，軟通智算將以公開掛牌方式受讓同方股份持有的同方計(jì)算機(jī)100%股權(quán)、同方國(guó)際100%股權(quán)、同方成都智慧51%股權(quán)。
　　收購(gòu)價(jià)格或處于18.98億元至28億元區(qū)間。根據(jù)收購(gòu)公告，三家擬出讓標(biāo)的資產(chǎn)已在產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌，本次交易的掛牌價(jià)格為18.98億元，軟通動(dòng)力股東大會(huì)授權(quán)交易價(jià)格上限為28億元。軟通智算最終將按照產(chǎn)權(quán)交易所達(dá)成的摘牌金額確定交易價(jià)格。
　　擬收購(gòu)資產(chǎn)為三家，其中核心為同方計(jì)算機(jī)、同方國(guó)際，2022年合計(jì)收入94.75億元。根據(jù)同方股份半年報(bào)，根據(jù)同方股份半年報(bào)，同方計(jì)算機(jī)主營(yíng)鯤鵬/昇騰服務(wù)器、PC整機(jī)，2022年實(shí)現(xiàn)收入40.2億元，毛利率7.53%，凈虧損0.99億元，23H1收入16.31億元，凈虧損0.63億元。同方國(guó)際主營(yíng)消費(fèi)電子業(yè)務(wù)（自有品牌機(jī)械革命）和ODM業(yè)務(wù)（PC代工），2022年實(shí)現(xiàn)收入54.55億元，毛利率7.22%，凈虧損1.04億元。23H1實(shí)現(xiàn)收入35.74億元，凈利潤(rùn)0.28億元。
　　收購(gòu)華為基礎(chǔ)硬件，打造服務(wù)器+歐拉OS+高斯數(shù)據(jù)庫(kù)全棧解決方案。根據(jù)同方股份公告，昇騰服務(wù)器先后在北京、天津等多地落地人工智能超算中心項(xiàng)目。我們認(rèn)為本次收購(gòu)若成功，能夠與公司已有的歐拉OS、高斯數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)協(xié)同銷售，強(qiáng)化公司整體競(jìng)爭(zhēng)力，服務(wù)器硬件+軟件一體化后，盈利水平亦有望進(jìn)一步提升。
　　鴻蒙OS+同方PC，面向信創(chuàng)星辰大海。公司擬收購(gòu)的同方國(guó)際，主營(yíng)業(yè)務(wù)為消費(fèi)電子業(yè)務(wù)（自有品牌PC）和ODM業(yè)務(wù)（PC代工）。根據(jù)軟通動(dòng)力公眾號(hào)，2023年4月，公司率先完成了開源鴻蒙系統(tǒng)與x86硬件的適配工作，我們認(rèn)為本次收購(gòu)有望加速公司鴻蒙OS與PC的軟硬件適配業(yè)務(wù)，打造自有PC+鴻蒙OS的全國(guó)產(chǎn)化產(chǎn)品，公司信創(chuàng)客戶及渠道資源也將得到進(jìn)一步補(bǔ)充，疊加公司優(yōu)勢(shì)的IT技術(shù)服務(wù)能力，完成產(chǎn)品+銷售+服務(wù)閉環(huán)，未來(lái)有望成為信創(chuàng)市場(chǎng)一顆亮眼新星。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年實(shí)現(xiàn)收入220.3、255.3、297.6億元，歸母凈利潤(rùn)10.46、12.69、15.38億元，對(duì)應(yīng)PE分別為31x、26x、21x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本次交易尚存在被暫停、中止或取消的風(fēng)險(xiǎn)，包括但不限于尚未通過(guò)雙方股東大會(huì)審議、未在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌、無(wú)法通過(guò)經(jīng)營(yíng)者集中審查或未取得境外投資備案。