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公司發(fā)布23Q3財(cái)報(bào)：微博23Q3總收入為4.42億元（貨幣單位均為美元），YoY -3%，QoQ +0%，符合彭博一致預(yù)期。經(jīng)調(diào)整凈利潤為1.37億元，YoY+15%，QoQ+8%，彭博一致預(yù)期為1.28億元。23Q3毛利率為79%，同比環(huán)比基本平穩(wěn)。本季度公司費(fèi)用控制良好，銷售費(fèi)用為1.1億元，YoY -3%，QoQ+4%；研發(fā)費(fèi)用為8276萬元，YoY -15%，QoQ-11%；行政費(fèi)用為2163萬元，YoY -15%，QoQ -10%；運(yùn)營利潤率為30%，同比提升3pct，環(huán)比提升2pct。
　　用戶規(guī)模持續(xù)增長，流量盤穩(wěn)固，加大對垂直領(lǐng)域的流量傾斜和運(yùn)營扶持。23Q3微博MAU達(dá)到6.05億人（YoY+4%），同比凈增用戶2100萬；DAU達(dá)到2.6億人（YoY+3%），同比凈增用戶800萬。微博將加大對垂直領(lǐng)域內(nèi)容的建設(shè)，將流量導(dǎo)入垂直品類，提升商業(yè)化機(jī)會。
　　部分行業(yè)復(fù)蘇較慢，廣告同比略有下滑。23Q3廣告及營銷收入達(dá)到3.89億美元，YoY/QoQ-1%/+1%，按一致匯率口徑同比下滑3%；VAS收入為5285萬元，YoY -12%，QoQ-3%，受游戲聯(lián)運(yùn)收入下滑影響。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)23Q4人民幣口徑廣告收入在電商旺季的帶動下同比增長4%，美元計(jì)價(jià)口徑考慮匯兌損失預(yù)計(jì)同比增長1%。公司降本增效舉措持續(xù)。我們預(yù)計(jì)2023-24年收入達(dá)17.5億美元、18.94億美元，同增-5%/8%。2023-24年經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤預(yù)計(jì)為5.28、5.82億美元，同增-2%和10%。按1.05xPEG估值給予23年經(jīng)調(diào)整凈利10.5倍PE，合理價(jià)值為23.52美元/ADS（183.69港元/股），維持買入評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。營收結(jié)構(gòu)單一、中美監(jiān)管政策、匯率波動等風(fēng)險(xiǎn)。