>> 國海證券-軟通動力(301236)公司深度研究：華為技術(shù)核心供應(yīng)商，受益于華為生態(tài)崛起-231111
| 上傳日期： |
2023/11/12 |
大小： |
2832KB |
| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
劉熹 |
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投資要點：
公司概覽：國內(nèi)領(lǐng)先的軟件與信息技術(shù)服務(wù)商
軟通動力成立于2005年，是國內(nèi)領(lǐng)先的軟件與信息技術(shù)服務(wù)商，為企業(yè)提供咨詢、設(shè)計開發(fā)、測試、運維的全生命周期服務(wù)。2022年公司實現(xiàn)營收191億元，其中通訊設(shè)備/金融科技/互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)/高科技與制造分別為86.39/38.02/36.26/23.33億元，營收占比分別為45.2%/19.9%/19.0%/12.2%。公司在10余個重要行業(yè)服務(wù)超過1000家國內(nèi)外客戶，華為、騰訊、百度、阿里巴巴等頭部客戶均有覆蓋。其中，華為是公司第一大客戶，近六年相關(guān)收入占比保持在40%以上。
華為生態(tài)多點開花，“算力+OS+數(shù)據(jù)庫”全方位布局
公司具有強大的產(chǎn)品和服務(wù)輸出能力，深入?yún)⑴c“鴻蒙+歐拉+高斯+昇騰+鯤鵬”等生態(tài)的構(gòu)建，將受益于華為生態(tài)、信創(chuàng)、數(shù)字化等產(chǎn)業(yè)發(fā)展提速。
?、嬴櫭桑好嫦蛉A為“1+8+N”戰(zhàn)略，公司提供從芯片適配、應(yīng)用開發(fā)到解決方案的全棧式能力，累計接入900+款產(chǎn)品。鴻蒙原生生態(tài)建設(shè)將打開原生應(yīng)用和原子化服務(wù)的技術(shù)開發(fā)市場空間。OpenHarmony方面，公司累計推出3款商業(yè)發(fā)行版OS，并率先完成OpenHarmony的PC端適配，助力鴻蒙生態(tài)在PC端的突破。
?、跉W拉：公司基于OpenEuler發(fā)布天鶴操作系統(tǒng)，支持intel、海光、鯤鵬、飛騰等主流Arm/X86架構(gòu)芯片，并整合天鶴OS組件推出異騰AI的訓(xùn)推一體化平臺，打造“硬件+操作系統(tǒng)”全國產(chǎn)化數(shù)字底座。
?、鄹咚梗?023年9月19日，公司推出基于openGauss5.0.0版本的商業(yè)發(fā)行版數(shù)據(jù)庫，實現(xiàn)華為基礎(chǔ)軟件全鏈覆蓋，已在金融、電力、制造等行業(yè)落地。
④算力：2023年11月9日，公司發(fā)布公告：擬收購?fù)接嬎銠C等三家公司股權(quán)。同方計算機產(chǎn)品涉及昇騰AI服務(wù)器、鯤鵬服務(wù)器、PC整機、存儲產(chǎn)品線等，已為北京、天津、青島等地的人工智能數(shù)據(jù)中心項目提供AI算力。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)積淀深厚，加速新興行業(yè)拓展
公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)功底扎實，服務(wù)超過230家世界/中國500強企業(yè)，持續(xù)打造標桿項目并實現(xiàn)規(guī)?；瘡?fù)制。1）通信：公司是華為及其主要生態(tài)公司的核心供應(yīng)商之一，十六年深耕，合作領(lǐng)域覆蓋華為全產(chǎn)線。2）互聯(lián)網(wǎng)：拓展了BAT、字節(jié)跳動、京東、新浪、滴滴、美團、網(wǎng)易等知名互聯(lián)網(wǎng)客戶，建立了較高的品牌聲譽；3）新興行業(yè)拓展：加速布局金融科技、汽車、數(shù)字能源、智能終端、大健康等戰(zhàn)略新興行業(yè)，新拓展并簽約賽力斯、傳音控股等20多家客戶。2023H1新興行業(yè)營收30.75億元，營收占比達到35.83%。
盈利預(yù)測和投資評級：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的軟件與信息技術(shù)服務(wù)商，深入?yún)⑴c“鴻蒙+歐拉+高斯+昇騰+鯤鵬”等生態(tài)的構(gòu)建，全方位布局華為“算力+OS+數(shù)據(jù)庫”，將受益于華為生態(tài)、信創(chuàng)、數(shù)字化等產(chǎn)業(yè)發(fā)展提速。我們預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為10.57/12.29/14.36億元，EPS分別為1.11/1.29/1.51元/股，對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為33.88/29.16/24.95X，首次覆蓋給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟影響下游需求、市場競爭加劇、中美博弈加劇、物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、國產(chǎn)替代不及預(yù)期。
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