>> 中信期貨-【中信期貨農(nóng)業(yè)(軟商品)】周報：品種單邊驅(qū)動皆有矛盾，多觀望為主-231112
| 上傳日期： |
2023/11/12 |
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| 4739KB |
| 格式： |
pdf 共89頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李興彪,李青,劉高超 |
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滬膠及20號膠
供應(yīng)：1、國內(nèi)云南與海南產(chǎn)區(qū)整體產(chǎn)出情況尚可，不過海南產(chǎn)區(qū)部分區(qū)域受降雨影響膠水放量速度偏緩。目前聽聞部分加工廠為停割期儲備原料而出現(xiàn)膠水搶奪的情況，且部分工廠也開始為停割后期做冬儲儲備原料，工廠排產(chǎn)相對積極；2、海外產(chǎn)區(qū)泰國東北部原料上量顯著，而南部降雨不規(guī)則降雨再起，對割膠工作依舊產(chǎn)生影響，南部徹底放量還需一定時間；在泰國出現(xiàn)好轉(zhuǎn)預(yù)期的同時，越南中部地區(qū)降雨或?qū)⒀永m(xù)至月底，膠水產(chǎn)出出現(xiàn)縮減。今年東南亞雨季的偏長導(dǎo)致原料產(chǎn)出整體不及預(yù)期。
需求：1、汽車整體銷售9月份繼續(xù)表現(xiàn)偏強，主要得益于季度沖刺目標(biāo)驅(qū)動促銷明顯走強，購車消費需求有所釋放。2、海外衰退預(yù)期猶在，尤其是歐洲表現(xiàn)繼續(xù)走弱，海外在進(jìn)行一段時間補庫后訂單需求逐步放緩。半鋼胎方面仍有缺貨表現(xiàn)所以訂單飽滿，但全鋼胎方面轉(zhuǎn)弱較為明顯。3、9月我國重卡市場大約銷售8.6萬輛，連續(xù)三個月環(huán)比上漲，恢復(fù)程度超前期市場預(yù)期。主要是受到出口表現(xiàn)的支撐以及新能源重卡對市場份額的逐步占領(lǐng)。
庫存：截至2023年11月5日，中國天然橡膠社會庫存151.5萬噸，較上期下降1.03萬噸，降幅0.68%。深色膠庫存的去化幅度有明顯放緩，后續(xù)進(jìn)口量存在反彈預(yù)期。而淺色膠自7月以來首次出現(xiàn)周度去庫表現(xiàn)。
本周交易邏輯：上周天然橡膠延續(xù)區(qū)間震蕩的表現(xiàn)為主，整體價格變動區(qū)間基本在300點以內(nèi)。就當(dāng)前的基本面來看，前期的各類利多與利空因素均已被盤面計價完畢，后續(xù)走勢我們認(rèn)為依舊取決于供應(yīng)端的變動。這主要體現(xiàn)在兩個方面，首先是泰國南部天氣情況能否徹底得到顯著改善。目前來看泰國東北部割膠恢復(fù)情況良好，杯膠產(chǎn)出正顯著上量。而南部表現(xiàn)在恢復(fù)正常一周后再度出現(xiàn)不規(guī)律降水的現(xiàn)象，原料放量繼續(xù)受到影響。所以后續(xù)需要時間觀察的主要變量在于泰南天氣，以及若天氣恢復(fù)正常，原料能否快速產(chǎn)出以彌補前期缺口。另一方面主要表現(xiàn)在國內(nèi)全乳膠的產(chǎn)量，今年海南前期新增倉單增速顯著，然而9月后受臺風(fēng)及降雨等影響，產(chǎn)出進(jìn)度偏緩，不過整體來看市場預(yù)期今年最低也將有20萬噸的全乳膠產(chǎn)出量。單就產(chǎn)量來看，與我國全乳膠年消費量比依舊過高。然而由于今年第二輪收儲預(yù)期依舊存在，且具體量并不確定，所以該因素也是后續(xù)影響價格走勢的重要因素之一。需求端來看，一是逐步進(jìn)入減產(chǎn)季，原料儲備需求增加；二是需求端正是汽車消費季節(jié)性旺季，需求端預(yù)計表現(xiàn)穩(wěn)定，但也難以作為行情的驅(qū)動。后續(xù)走勢來看，我們認(rèn)為11月內(nèi)將會延續(xù)14000上方300點區(qū)間震蕩為主，月內(nèi)需等待產(chǎn)區(qū)方面變動。所以在操作上，短期內(nèi)我們建議觀望為主。
操作策略：月內(nèi)觀望為主。
◆風(fēng)險因素：宏觀對大宗商品的影響超出預(yù)期
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