>> 中信期貨-固定收益周報(國債)：如何看待實際利率偏高-231112
| 上傳日期： |
2023/11/12 |
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| 1066KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張菁,程小慶 |
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債市觀點：上周債市繼續(xù)呈現(xiàn)偏強表現(xiàn)，10Y國債收益率繼續(xù)有所下行，至2.65%以下。近期債市情緒整體有所好轉(zhuǎn)，其背后一方面受資金面有所轉(zhuǎn)松推動，另一方面則受基本面因素影響。且整體上看當(dāng)前資金面擔(dān)憂情緒并未完全消退，基本面因素或?qū)卸囝^情緒推動更大。從10月陸續(xù)公布的部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟修復(fù)態(tài)勢仍需鞏固。10月制造業(yè)PMI較前值回落，并降至臨界值以下，而上周公布的10月CPI同比錄得0.2%也較前值有所下行，并低于市場預(yù)期。伴隨通脹持續(xù)處于低位，當(dāng)前也呈現(xiàn)了名義利率偏低，實際利率偏高的局面。值得注意的是，在基本面表現(xiàn)偏弱的情況下，當(dāng)前市場對降準(zhǔn)降息等寬貨幣的預(yù)期也有所升溫，這可能也帶動多頭情緒進(jìn)一步走強。短期來看，受寬貨幣預(yù)期影響，債市多頭情緒或仍將延續(xù)偏強，后續(xù)需關(guān)注央行方面操作情況。
期市關(guān)注：上周國債期貨同樣表現(xiàn)偏強，當(dāng)前國債期貨進(jìn)入移倉換月階段，可以發(fā)現(xiàn)上周遠(yuǎn)月合約表現(xiàn)也整體強于近月合約，多頭轉(zhuǎn)向遠(yuǎn)月博弈的動力較強。從持倉上看，上周當(dāng)季合約持倉量繼續(xù)有所下行，T2312、TF2312、TS2312、TL2312持倉量分別變動-8405手、-3485手、-4169手、-2586手，而次季合約持倉量呈現(xiàn)明顯上行，T2403、TF2403、TS2403、TL2403分別變動+17452手、+10742手、+8408手、+4323手。國債期貨總持倉量有所上升，且T和TF合約持倉上行較為明顯，博弈情緒較重。
操作建議：趨勢策略：交易性需求謹(jǐn)慎偏多。套保策略：關(guān)注空頭套保?；畈呗裕哼m當(dāng)關(guān)注次季合約基差走闊。曲線策略：適當(dāng)關(guān)注曲線做陡
風(fēng)險因子：1）貨幣寬松不及預(yù)期
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