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黑色：供給壓力緩解，高位震蕩運行
　　邏輯：一方面，卷螺周度產量數據低于預期，成材供給壓力得到緩解，同時近期現(xiàn)貨需求尚可，尤其是華東地區(qū)螺紋表現(xiàn)強勢，成材供需矛盾不顯著。另一方面，鐵水產量降幅也并不大，隨著唐山高爐基本檢修完成，后續(xù)鐵水降幅有限，加上冬儲預期和寒潮等因素，爐料情緒并未受到明顯影響，黑色板塊整體高位震蕩運行。
　　具體來看，爐料供需偏緊的格局未改變：本期鐵水產量繼續(xù)下降，但鋼廠盈利率、高爐開工率止跌回升，原料需求好轉，港口疏港量增加；并且鐵礦基差水平偏高、宏觀政策提振市場信心，礦價延續(xù)高位。雙焦方面，焦煤國內產量小幅下降，供應恢復緩慢；短盤運費上漲蒙煤成本增加。上游庫存累積，下游庫存持穩(wěn)，按需補庫為主。焦炭產量持穩(wěn)，提降后焦企利潤進一步壓縮至盈虧線附近，短期往下讓利空間有限。焦炭降價后鋼廠有所補庫，現(xiàn)貨情緒好轉。此外，廢鋼和電爐也逐漸進入視野。隨著螺紋價格及需求好轉，電爐利潤顯著提高，華東等地電爐廠有增產意愿，廢鋼加工基地惜售，到貨減少。短流程的邊際增量或加劇螺紋淡季累庫壓力。鐵合金方面，主要矛盾在于成本端。錳礦庫存壓力明顯，礦山對華遠月報價均有所下滑，高品錳礦成交疲軟，下游工廠減產意愿增多，對錳礦補庫意愿較差。能耗雙控影響有限，不過南方合金廠逐步開始檢修，供給壓力下降。需求端，新一輪收儲開啟，下游鋼材需求韌性仍存，市場觀望鋼招情況。硅鐵供需水平偏中性，能源成本預期有所下行，后市關注鋼招情況和原料情況，預計短期震蕩運行。動力煤方面，寒潮天氣來襲產地情緒有所好轉，然港口庫存持續(xù)回升，疏港壓力漸顯，同時電廠庫存高企，實際需求釋放有限，后續(xù)或將繼續(xù)承壓。玻璃需求端有韌性沒彈性，同時供應端復產壓力較大，未來供需寬松預期不改，上方價格仍有壓力。純堿受供給端環(huán)保限產和部分廠家事件影響，導致累庫預期改變，盤面向上修復貼水，堿廠封單加劇炒作氛圍，短期偏強。
　　整體來看，鐵礦和雙焦供需緊平衡基本面不改，疊加宏觀向好預期對黑色板塊下方形成強支撐。另一方面，成材產量回落幅度較大緩解供需矛盾，整體延續(xù)高位震蕩態(tài)勢，同時也需要關注后續(xù)鐵水若回升導致的累庫情況。
　　風險因素：政策力度超預期，鋼材需求超預期（上行風險）；需求大幅走弱，海外地緣政治風險（下行風險）
　　中線展望：震蕩