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市場分析
　　近期油價(jià)快速下行，月差也同步轉(zhuǎn)弱，市場已經(jīng)開始提前交易在弱需求背景下明年一季度的累庫預(yù)期，這相當(dāng)于市場倒逼沙特再次延長減產(chǎn)。按照以往的季節(jié)性規(guī)律，一季度通常是原油市場最弱的階段，需求進(jìn)入淡季導(dǎo)致累庫，按照當(dāng)前的平衡表預(yù)測，明年一季度的Call on OPEC大約在2780萬桶/日，10月份歐佩克產(chǎn)量在2790萬桶/日，兩者大致持平，如果三大機(jī)構(gòu)在未來月報(bào)中繼續(xù)下修需求，這意味著1月份如果沙特還想作為平衡者限產(chǎn)保價(jià)，那么意味著其不但不能增產(chǎn)，反而需要減產(chǎn)，考慮到協(xié)調(diào)限產(chǎn)聯(lián)盟協(xié)同減產(chǎn)的難度較大，我們預(yù)計(jì)在11月26號的會議上沙特維持當(dāng)前產(chǎn)量政策不變的概率較高，將歐佩克原油產(chǎn)量控制在2800萬桶/日以下，即便一季度可能出現(xiàn)小幅過剩，也可以依靠二三季度的需求季節(jié)性回升來消化，不會導(dǎo)致油市出現(xiàn)大幅供應(yīng)過剩，但沙特如果仍要按原計(jì)劃恢復(fù)100萬桶/日的產(chǎn)量，油價(jià)可能進(jìn)一步下行，此外，油價(jià)再次下行或?qū)⒋碳ぶ袊俣妊a(bǔ)充庫存，低油價(jià)將有助于未來供需進(jìn)一步改善，從全球船期數(shù)據(jù)上看，全球原油出口量增長有所放緩，尤其是以美國等非OPEC國家為主，伊朗石油出口也出現(xiàn)放緩，這說明供應(yīng)同比增長已經(jīng)開始放緩，因此關(guān)注需求轉(zhuǎn)弱的同時(shí)也不應(yīng)該忽視供應(yīng)收縮。從庫存上看，雖然一季度平衡表展望將進(jìn)入季節(jié)性累庫，但當(dāng)前的石油庫存仍舊處于5年同期低位且尚未看到累庫跡象。從持倉上看，多空持倉比處于正常偏低水平，多頭倉位并不擁擠，多頭進(jìn)一步減倉空間不大，這也將是驅(qū)動油價(jià)止跌企穩(wěn)的因素之一。
　　■策略
　　單邊布倫特區(qū)間75至95，需求擔(dān)憂疊加沙特可能延長減產(chǎn)，觀望為主。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　下行風(fēng)險(xiǎn)：俄烏局勢緩和，伊朗石油重返市場早于預(yù)期、宏觀尾部風(fēng)險(xiǎn)
　　上行風(fēng)險(xiǎn)：巴以沖突升級、歐美對俄羅斯、伊朗制裁升級