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周度回顧
　　本周（1106-1110）有色版塊震蕩偏弱，其中滬市強(qiáng)弱排序?yàn)殇\＞錫＞鋁＞銅＞鉛＞鎳。
　　主要邏輯：上周有色板塊弱勢(shì)運(yùn)行，海外的下跌幅度超過(guò)國(guó)內(nèi)，主要驅(qū)動(dòng)在于前一周美債收益率和美元指數(shù)大幅下行后，本周在美聯(lián)儲(chǔ)官員偏鷹派發(fā)言和周五密歇根大學(xué)通脹預(yù)期上行的情況下，美元指數(shù)再次向上整理。國(guó)內(nèi)出口數(shù)據(jù)低于預(yù)期，PPI數(shù)據(jù)和CPI數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，國(guó)內(nèi)依然有刺激預(yù)期托舉，內(nèi)盤(pán)下跌幅度小于外盤(pán)。其中鋅由于海外減產(chǎn)和本身的基建地產(chǎn)屬性更強(qiáng)，走勢(shì)強(qiáng)于其他金屬。
　　下周觀點(diǎn)
　　整體邏輯：宏觀來(lái)看，繼前一個(gè)周五非農(nóng)數(shù)據(jù)偏弱金屬?zèng)_高后，周度行情調(diào)整為主。海外來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)官員再次鷹派發(fā)言，CME利率期貨反映的降息預(yù)期從明年5月推遲到6月，密歇根大學(xué)發(fā)布的通脹預(yù)期超市場(chǎng)預(yù)期，美元指數(shù)震蕩偏強(qiáng)整理。國(guó)內(nèi)CPI和PPI，出口數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場(chǎng)有利好政策刺激托底的預(yù)期。微觀來(lái)看，鋅需求偏強(qiáng)，且鋅海外礦山著火或推遲投產(chǎn)（預(yù)期產(chǎn)能30-35萬(wàn)噸金屬?lài)崳骱髢赡赀_(dá)產(chǎn)），鋅價(jià)相對(duì)偏強(qiáng)。銅庫(kù)存去化，國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)走強(qiáng)，進(jìn)口窗口打開(kāi)，但受累于宏觀屬性小幅調(diào)整。鋁價(jià)供需雙弱，周度減產(chǎn)18萬(wàn)噸，減產(chǎn)開(kāi)始落地，同時(shí)國(guó)內(nèi)需求走弱，現(xiàn)貨貼水，back縮小，疊加海外交倉(cāng)累庫(kù)短期走勢(shì)偏弱。鎳價(jià)在產(chǎn)量持續(xù)增加，三元需求走平偏弱的情況下創(chuàng)下新低，不銹鋼排產(chǎn)減少相對(duì)抗跌，空比價(jià)的頭寸繼續(xù)走好。錫價(jià)證偽了拋儲(chǔ)傳言，錫礦加工費(fèi)繼續(xù)下行提升錫礦緊張，半導(dǎo)體需求繼續(xù)預(yù)期改善，庫(kù)存持續(xù)三周去化，小幅企穩(wěn)反彈。
　　推薦策略：我們維持中期對(duì)有色板塊看好的思路。短期來(lái)看，不同于黑色全然受益于國(guó)內(nèi)刺激預(yù)期和冬季補(bǔ)庫(kù)，有色短期面臨美元流動(dòng)性預(yù)期擺動(dòng)的擾動(dòng)，有所調(diào)整。我們認(rèn)為調(diào)整幅度有限，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注銅鋁錫鋅低位買(mǎi)入機(jī)會(huì)和空鎳多不銹鋼的套利機(jī)會(huì)。
　　下周關(guān)注：中國(guó)信貸數(shù)據(jù)，月中經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，美國(guó)CPI數(shù)據(jù)，APEC領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)信息。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美元指數(shù)超預(yù)期走強(qiáng)，國(guó)內(nèi)刺激不及預(yù)期。