>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-231113
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
大小： |
1260KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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作者： |
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【市場概覽】
PX：午間石腦油價格走強，12月MOPJ在633有成交；PX今日午間收盤，一單1月亞洲現(xiàn)貨在1000美元/噸CFR成交，尾盤12月賣盤報1005，無買盤；1月在991/1006商談。PX估價在998美元/噸CFR，上漲5美元。
MEG：華東一套100萬噸/年的乙二醇裝置近期負荷提升至9成附近，該裝置此前負荷運行在5-6成，后續(xù)關注EO市場運行情況。
聚酯：江浙滌絲產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點半附近平均產(chǎn)銷估算在4成左右，江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在60%、25%、10%、30%、75%、80%、70%、100%、70%、50%、40%、30%、50%、75%、40%、0%、50%、70%、10%、0%、35%。
直紡滌短產(chǎn)銷一般，平均55%，部分工廠產(chǎn)銷：50%，50%，50%，80%，50%，30%，70%，40%。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：0 PTA趨勢強度：0 MEG趨勢強度：1
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
對二甲苯：下游負反饋，短期趨勢仍偏弱，中期而言，PX供應仍偏緊，關注11月中下旬逢低建倉機會。當前PX仍處于供需雙增的格局當中，上周逸盛海南PTA新裝置投產(chǎn)，本周預計漢邦石化裝置投料，PTA開工率將重新回升。PX短流程裝置利潤（PX-MX價差修復至112美元/噸以上，甲苯歧化裝置利潤轉正）修復，國內浙石化負荷提升、威聯(lián)化學一套裝置停機，關注下周彭州石化75萬噸PX可能重啟，中國PX裝置開工上升至80.2%（+1.5%），帶動亞洲地區(qū)PX開工率修復至74.7%（+1.1%）。成本端原油需求走弱，芳烴調油溢價回落，對于PX支撐轉弱，短期PX趨勢仍向下。關注8200元/噸支撐。中期而言，PX供需格局偏緊，加上聚酯產(chǎn)業(yè)鏈12-1月份季節(jié)性需求回升帶動，價格仍有望觸底反彈。關注未來兩周逢低布局多單機會。套利策略上關注多PTA空PX對沖操作。
PTA：單邊震蕩市，下方5650強支撐，中期關注逢低布局多單機會。多PTA空PX對沖操作，1-5正套，目標100?；久娼o到的驅動向下，目前估值還是看成本端的波動。當前聚酯仍處于負反饋格局當中，需求季節(jié)性走弱，然而走弱的幅度低于市場預期。淡旺季不明顯。聚酯當前開工率維持在89.6%，聚酯瓶片的壓力已經(jīng)全部反應出來，然而大頭的長絲環(huán)節(jié)，目前矛盾仍需要進一步累積，主要是關注庫存水平是否達到減產(chǎn)的極限。目前來看長絲大規(guī)模減產(chǎn)的可能性還比較小。PTA方面，未來供應將隨著逸盛海南新裝置、漢邦石化老裝置重啟進一步增加，然而加工費低位，不排除計劃外降負荷的可能性。本周裝置pta開工率維持75.4%，供需矛盾不大。成本端原油和PX低位盤整，PTA震蕩市格局，下方支撐5650元/噸。今年過年較晚，終端生產(chǎn)的時間拉長，備庫潛力較大，因此關注1-5正套頭寸。
乙二醇：成本支撐偏強，乙二醇多單持有。供需層面，乙二醇供需格局略有好轉，盡管供應端仍有新疆中昆、榆能化學新增投產(chǎn)，然而進口方面來自中東地區(qū)的合約明顯減量，到港持續(xù)減少，一定程度上環(huán)節(jié)未來到港的壓力。目前國營乙二醇裝置開工率較低，環(huán)氧乙烷等相關產(chǎn)品的銷售壓力較大，預計未來一年時間整體負荷難有改觀。乙烯類產(chǎn)品供應比例將收縮。乙二醇的基差月差長期接近無風險價差，未來一段時間隨著港口庫存壓力的緩解，有望一定程度上改變貿(mào)易商的操作策略。煤炭價格四季度偏強運行，將進一步對乙二醇的估值產(chǎn)生托底效應。因此關注乙二醇逢低多機會，上方空間4400-4500。
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