>> 華鑫證券-策略周報：沖高遇阻，不改A股震蕩反彈格局-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 1033KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
楊芹芹 |
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投資要點
▌核心結(jié)論
由于鮑威爾偏鷹和國內(nèi)經(jīng)濟修復較弱，疊加反彈已至前期平臺，題材投機退潮，A股情緒有所降溫。但震蕩反彈尚未結(jié)束，當前和2018年末2019年初內(nèi)外宏觀環(huán)境、A股市場十分相似，都是美聯(lián)儲加息基本結(jié)束、美債見頂回落、中美關系緩和，國內(nèi)經(jīng)濟底確認、貨幣寬松窗口逐步打開，A股估值底已現(xiàn)、盈利底將至、資金逐漸回補，春季躁動有望前置，只是力度難及2019年。
▌外部好轉(zhuǎn)：加息基本結(jié)束，美債見頂，中美緩和
外部好轉(zhuǎn)是本輪A股反彈的直接催化。當前外部環(huán)境和2018年底2019年初十分相似，都是美聯(lián)儲加息預期減弱、美債見頂、中美關系緩和的組合，美債收益率觸頂回落，有助于改善市場流動性和市場情緒。
▌內(nèi)部企穩(wěn)：經(jīng)濟震蕩修復，寬松窗口期逐步打開
多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)回落不改國內(nèi)經(jīng)濟弱修復趨勢，當前類比2018年底2019年初，穩(wěn)增長政策成效顯現(xiàn)，基本面震蕩企穩(wěn)。降準和MLF超額續(xù)作預期升溫，貨幣寬松窗口期逐步打開。
▌ A股見底：估值觸底回升，盈利底已至，資金回補
當前與2018年底2019年初企穩(wěn)回升的A股背景相似，估值觸底回升、盈利逐步修復、資金情緒好轉(zhuǎn)，見底信號已現(xiàn)。
▌當前類似2018年底2019年初，春季躁動有望前置
內(nèi)外宏觀環(huán)境均有改善，A股底部信號明確，沖高雖遇平臺受阻，但震蕩反彈尚未結(jié)束。鑒于當前和2018年底2019年初較為相似，春季躁動有望前置，只是經(jīng)濟修復力度恐不及2019年，力度上會有折扣。
▌微觀流動性：北向再度流出，融資交易占比攀升
本周北向資金再度凈流出，但幅度較前期明顯收窄。融資余額大幅增加，融資交易占比大幅上升。
▌投資日歷：關注中美APEC和10月社融
關注國內(nèi)10月社融、經(jīng)濟和美國地產(chǎn)、CPI。聚焦中美APEC舊金山會談以及美國短期撥款法案失效前的兩黨博弈影響。
▌風險提示
（1）美聯(lián)儲鷹派加息（2）巴以沖突升級（3）政策不及預期
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