>> 廣發(fā)證券-建筑材料行業(yè)：水泥價格小幅上漲，玻璃價格回落-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
大小： |
1243KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈,謝璐,苗蒙 |
| 行業(yè)名稱： |
水泥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
繼續(xù)看好板塊機會：從基本面看，PPI已底部回升、周期盈利底部確認、部分公司盈利率先實現(xiàn)有韌性的復(fù)蘇；從估值來看，板塊估值在底部區(qū)域；從政策來看，目前政策持續(xù)發(fā)生積極變化。
水泥：需求維持弱勢，供給收縮和成本增加推動下，全國水泥價格繼續(xù)小幅上漲。據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，截至2023年11月10日，全國省會城市水泥均價374元/噸，環(huán)比+1.5元/噸，同比去年-73元/噸；全國水泥出貨率57.73%，環(huán)比-1.7pct，同比-7.2pct；Q3行業(yè)盈利探底，核心公司底部盈利好于過往周期也好于同行；目前行業(yè)估值在歷史底部，看好華新水泥（A、H）和海螺水泥（A、H）。
消費建材：2023年地產(chǎn)仍在尋底，核心龍頭公司盈利率先復(fù)蘇；消費建材長期需求穩(wěn)定性好（受益存量房需求）、行業(yè)集中度持續(xù)提升、競爭格局好的優(yōu)質(zhì)細分龍頭中長期成長空間仍然很大。2023年地產(chǎn)仍在尋底，新開工面積預(yù)計回落至中期較低水平，地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)變有望先帶來銷售面積好轉(zhuǎn)；核心龍頭公司盈利領(lǐng)先地產(chǎn)行業(yè)實現(xiàn)有韌性的復(fù)蘇?？春猛脤殞?、三棵樹、東方雨虹、北新建材、東鵬控股，重點關(guān)注蒙娜麗莎、偉星新材、堅朗五金、箭牌家居、科順股份、志特新材。
玻纖/碳基復(fù)材：行業(yè)盈利能力已進入底部區(qū)域，龍頭領(lǐng)先明顯。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2023年11月9日，國內(nèi)2400tex纏繞直接紗均價3326元/噸，環(huán)比-0.07%，同比-18.03%；電子紗主流報價7800-8800元/噸，電子布當(dāng)前主流報價為3.5-3.8元/米不等。玻纖/碳基復(fù)材是典型周期成長行業(yè)；長期需求向上，各細分行業(yè)競爭格局較好。三季度玻纖、碳基復(fù)合材料景氣度已進入底部區(qū)域，龍頭公司領(lǐng)先明顯，目前玻纖估值已在底部、碳基復(fù)材估值已較便宜；看好長海股份、中國巨石，重點關(guān)注中材科技、金博股份。
玻璃：浮法玻璃環(huán)比走弱、同比大幅改善，光伏玻璃近期小幅累庫。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2023年11月10日，浮法玻璃均價2048元/噸，環(huán)比-1.9%，同比+22%；庫存天數(shù)約19.5天，較上周減少0.56天；3.2mm鍍膜光伏玻璃26.5元/平方米，環(huán)比下滑0.93%；本周純堿價格止跌反彈（周環(huán)比+0.5%）。浮法玻璃行業(yè)盈利已從底部（22Q4）回升、光伏玻璃盈利景氣度下半年有望邊際改善、中硼硅藥用玻璃持續(xù)放量。當(dāng)前玻璃龍頭估值處于偏低水平；看好旗濱集團、山東藥玻、福萊特（A、H）、信義玻璃、信義光能，重點關(guān)注金晶科技。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟繼續(xù)下行風(fēng)險，貨幣房地產(chǎn)等政策大幅波動風(fēng)險，行業(yè)新投產(chǎn)能超預(yù)期風(fēng)險，原材料成本上漲過快風(fēng)險等。
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