>> 中信建投-新勁剛(300629)公司業(yè)績快速增長，內(nèi)生外需加速業(yè)績釋放-231113
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黎韜揚 |
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核心觀點
公司同時布局軍工電子與軍工材料兩大賽道，發(fā)展?jié)摿Τ渥?。電子方面，原有子公司寬普科技在射頻微波領(lǐng)域維持穩(wěn)定增長，新收購的仁健微波則進一步完善了公司在頻率源和接收端的產(chǎn)品布局，未來有望充分受益于下游衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等增量需求的釋放。材料方面，公司主要布局吸波材料等高端領(lǐng)域，未來成長空間廣闊。公司層面，股權(quán)激勵與定增進一步打開公司天花板，提供內(nèi)生增長動力。
事件
10月30日，公司發(fā)布2023三季度報告。2023年前三個季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.84億元，同比增長20.87%；歸母凈利潤1.12億元，同比增長5.68%。
簡評
1、上半年業(yè)績穩(wěn)步增長，電子業(yè)務(wù)取得顯著成果
2023年前三季度公司營收3.84億元（+20.87%），歸母凈利潤1.12億元（+5.68%），業(yè)績保持增長，主要原因是客戶訂單穩(wěn)定，公司交付能力穩(wěn)步提升。公司特殊應(yīng)用電子業(yè)務(wù)發(fā)展成果顯著，表現(xiàn)在：一是頻段覆蓋更寬，在原有優(yōu)勢UV、L頻段的基礎(chǔ)上不斷向C、S、X、Ka、Ku等更高頻段發(fā)展；二是產(chǎn)品價值更高，產(chǎn)品形態(tài)逐步向組件、設(shè)備轉(zhuǎn)變；三是產(chǎn)品品類更全。今年6月完成對仁健微波60%股權(quán)的收購，公司產(chǎn)品線進一步豐富，拓展到頻率源和接收端產(chǎn)品；四是應(yīng)用領(lǐng)域更廣，通過寬普科技和仁健微波的有效協(xié)同整合，公司產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域進一步拓展。
2、盈利能力基本維持穩(wěn)定，研發(fā)投入持續(xù)增長
公司毛利率為63.14%（+0.40pct），凈利率為29.56%（-3.84pcts），基本維持穩(wěn)定。期間費用0.90億元，同比增長20.73%，費用率23.40%（-0.03pct）。其中，銷售費用498.84萬元（+32.21%），費用率1.30%（+0.11pct），主要系是隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，市場人員出差增加，差旅及招待費用相應(yīng)增加所致；管理費用3671.94萬元（-2.22%），費用率9.57%（-2.26pcts），基本保持穩(wěn)定；研發(fā)費用4649.90萬元（+49.11%），費用率12.12%（+2.29pcts），主要系本期研發(fā)項目投入增加以及研發(fā)人員第二次股權(quán)激勵費用攤銷增加；財務(wù)費用154.40萬元（-15.71%），費用率0.40%（-0.18pct），主要系本期利息收入增加導(dǎo)致財務(wù)費用減少。公司近年毛利率和凈利率維持較高水平，費用管控能力良好，經(jīng)營穩(wěn)定。
3、構(gòu)建“電子+材料”雙重業(yè)務(wù)格局，產(chǎn)品豐富技術(shù)領(lǐng)先
公司目前的電子業(yè)務(wù)主要為全資子公司寬普科技與控股子公司仁健微波的射頻微波業(yè)務(wù)。寬普科技深耕于射頻微波領(lǐng)域，專業(yè)從事射頻微波功率放大及濾波、接收、變頻等相關(guān)電路模塊、組件、設(shè)備和系統(tǒng)的設(shè)計、開發(fā)、生產(chǎn)和服務(wù)，致力于以最優(yōu)的射頻微波發(fā)射解決方案和產(chǎn)品為國內(nèi)特殊應(yīng)用領(lǐng)域客戶提供配套，是國內(nèi)特殊應(yīng)用射頻微波發(fā)射領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。仁健微波在頻率合成技術(shù)、頻率源設(shè)計領(lǐng)域深耕多年，具有成熟的微組裝工藝能力，在SIP（系統(tǒng)級封裝）技術(shù)領(lǐng)域進行了多年的探索和積累，擁有較多的微波技術(shù)和專利儲備，是國內(nèi)頻率源領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。仁健微波微波產(chǎn)品頻率覆蓋DC-50GHz，其中高速捷變頻率源的頻率轉(zhuǎn)換速度和超低相噪捷變頻率源的相位噪聲控制能力達到國內(nèi)外領(lǐng)先水平；同時，仁健微波掌握的鎖相環(huán)技術(shù)、DDS直接合成技術(shù)等核心技術(shù)，具有研發(fā)難度高、應(yīng)用廣泛等特點，構(gòu)成了仁健微波的核心競爭力
目前公司的特殊應(yīng)用領(lǐng)域材料業(yè)務(wù)以子公司康泰威為載體?？堤┩饕a(chǎn)品包括熱噴涂材料、電磁吸波材料、結(jié)構(gòu)吸波材料、碳纖維增強樹脂基復(fù)合材料、防腐導(dǎo)靜電材料、ZnS光學(xué)材料等。熱噴涂材料、電磁吸波材料、防腐導(dǎo)靜電材料已實現(xiàn)批產(chǎn)供貨。復(fù)合材料、結(jié)構(gòu)吸波功能材料及ZnS光學(xué)材料處于研發(fā)驗證階段。
4、定增擴產(chǎn)解決產(chǎn)能瓶頸，業(yè)績有望進一步釋放
2023年8月10日，新勁剛擬向特定對象發(fā)行股票，募資不超過2.46億元，用于射頻微波產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項目以及補充流動。具體來看資金募集資金用于以下用途：射頻微波產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項目，總投資約3.34億元，擬投入募集資金約1.72億元；補充流動資金項目，總投資7380萬元，擬投入募集資金7380萬元。建成后將提升上市公司射頻微波功率放大及濾波、接收、變頻等相關(guān)電路模塊、組件、設(shè)備的生產(chǎn)制造能力，滿足未來衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等新市場誕生的需求；同時本次募投項目將按照特殊應(yīng)用微波產(chǎn)業(yè)的特點，科學(xué)規(guī)劃布局，高標(biāo)準建設(shè)產(chǎn)業(yè)化基地，為公司長遠快速發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。
5、股權(quán)激勵計劃綁定核心骨干，增強未來業(yè)績確定性
股權(quán)激勵綁定員工利益，調(diào)動員工積極性。2022年10月25日公司再度發(fā)布股權(quán)激勵草案，擬向董事、高級管理人員、核心管理人員、核心骨干等不超46人授予246萬股限制性股票，授予價格11.18元/股。本次股權(quán)激勵設(shè)置的考核指標(biāo)以2022年為基數(shù)，2023-2025年營業(yè)收入增長不低于15/30/45%，或凈利潤增長不低于15/30/45%，對應(yīng)3年復(fù)合增長率不低于13.19%。此次股權(quán)激勵，相比于2020年首次股權(quán)激勵方案，此次覆蓋人員更廣、激勵份額更多，能更大范圍、更大程度調(diào)動員工積極性，為公司中長期發(fā)展注入內(nèi)生增長動力，未來業(yè)績更具確定性。
6、盈利
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