>> 華金證券-阿特斯(688472)Q3出貨環(huán)比提升，大型儲能項目儲備豐富-231110
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 297KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
張文臣,周濤 |
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投資要點
事件：阿特斯發(fā)布2023年三季報。2023年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入391.2億元，同比增長17.1%；歸母凈利潤28.4億元，同比增長126%；扣非凈利潤25.65億元，同比增長125%；Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)總收入130.1億元，同比下降4.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤9.17億元，同比增加14.6%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.41億元，同比增長21.6%。
新增產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，Q3出貨環(huán)比增長：2023Q3公司組件出貨8.3GW，主要出貨市場為中國、歐洲、北美、南美其中美國市場盈利能力最好。23年全年組件預(yù)期出貨30-35GW。7月與法國電力集團EDF北美公司簽署光伏組件7GW長單銷售協(xié)議，9月在美國拉斯維加斯2023年RE+展會上成功斬獲約4GW的光伏組件供貨協(xié)議。新投產(chǎn)項目方面內(nèi)蒙古呼和浩特新能源全產(chǎn)業(yè)鏈項目開工，項目分三期期包括20GW單晶拉棒、40GW單晶堆場、年產(chǎn)10GW切片、10GW電池片和5GW組件，預(yù)計24年全部達產(chǎn):揚州基地TP電池首片下線總規(guī)劃14GW，實現(xiàn)當年開工當年投產(chǎn)目標。
儲能在手訂單充足，同步擴張海外銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)：公司大型儲能業(yè)務(wù)的定位是，系統(tǒng)集成商、項目承包商（EPC）、長期維護服務(wù)等增值服務(wù)商。在三合一的商業(yè)模式下，公司把握終端需求，客戶以電站持有者為主，而非EPC承包商，所以公司對終端需求和利潤的把控程度更高。截至2023年6月30日，公司旗下阿特斯儲能科技(e-STORAGE)擁有約26GWh的儲能系統(tǒng)訂單儲備，已簽署合同的在手訂單金額21億美元，其中包括長期服務(wù)合同，為本公司已交付的項目提供服務(wù)。報告期內(nèi)，公司與英國Pulse Clean Energy公司、黑石旗下Aypa Power公司、英國CEROGeneration等多個海外知名機構(gòu)簽署了儲能系統(tǒng)供應(yīng)協(xié)議。在提升美國和歐洲等成熟市場的銷售和服務(wù)能力的同時，公司將銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)擴展到日本、澳洲、南美等市場，并已獲得訂單，為未來業(yè)績增長做好了準備。
投資建議：公司是全球光伏組件龍頭企業(yè)，隨著N型組件產(chǎn)量增加和生產(chǎn)一體化程度提高，預(yù)計將實現(xiàn)產(chǎn)量和利潤的雙增長。與此同時，通過拓展大規(guī)模儲能業(yè)務(wù)，公司正在創(chuàng)造第二條增長曲線，我們維持盈利預(yù)測，我們預(yù)計公司2023-2025歸母凈利潤分別為44.04、55.94及78.45億元，對應(yīng)EPS分別為1.19、1.52及2.13元/股，對應(yīng)PE分別為12.5、9.8及7.0倍，維持“買入-A”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格的波動風(fēng)險、技術(shù)迭代風(fēng)險、光伏行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險。
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