>> 宏源期貨-尿素周報：政策指引下期價承壓-231113
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 1661KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
詹建平 |
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核心觀點：本輪尿素期價回調(diào)主要受政策指引影響，上周期貨倉單大幅增加，11月6日倉單數(shù)量為340，11月10日倉單數(shù)量增至5639，外加增設(shè)交割廠庫，交割風(fēng)險大幅減少，期貨價格繼續(xù)探漲乏力，同時帶動現(xiàn)貨價格下調(diào)。但仍需注意目前尿素企業(yè)庫存為36.9萬噸，遠(yuǎn)低于前四年平均水平76.9萬噸，低庫存下不建議繼續(xù)追空。后續(xù)供給方面氣頭企業(yè)將面臨限產(chǎn)，供給有回落預(yù)期，同時下游冬儲需求仍在，尿素價格難以深跌，預(yù)計后續(xù)將繼續(xù)保持寬幅震蕩。
策略建議：建議暫時觀望，不建議繼續(xù)追空；
行情回顧：上周周初尿素價格繼續(xù)探漲，11月8日召開有關(guān)會議后，尿素期價出現(xiàn)回落，期貨倉單大幅增加，11月6日倉單數(shù)量為340，11月10日倉單數(shù)量增至5639，同時鄭商所增設(shè)安徽輝隆農(nóng)資集團股份有限公司、云南云天化農(nóng)資連鎖有限公司為指定尿素交割廠庫，政策面偏向于保供國內(nèi)，穩(wěn)定價格，尿素期價探漲無力，周五有較大跌幅；
基差與價差：11月6日UR2401基差為140元/噸，11月9日收斂至127元/噸，11月10日基差再度走強至157元/噸；UR01-05價差整體呈收斂之勢，11月6日價差為241元/噸，11月10日收斂至173元/噸，期間均值為216.8元/噸。周五尿素期價有較大跌幅，打斷了01合約的基差收斂節(jié)奏，同時01-05價差也從高位回落；
供給端分析：目前煤制尿素利潤顯著高于往年同期，上游開工意愿較強，估算日產(chǎn)量約為17.60萬噸；企業(yè)庫存累庫速率不佳，周度企業(yè)庫存為36.9萬噸，環(huán)比增加0.5萬噸，遠(yuǎn)低于前四年平均水平76.9萬噸；
需求端分析：下游需求方面復(fù)合肥與三聚氰胺生產(chǎn)略有反彈，交投氛圍較好，截至2023年11月8日，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流預(yù)收天數(shù)6.59日，較上期增加0.35日，環(huán)比增加5.61%，下游買漲情緒仍在；
風(fēng)險提示：煤價大幅上漲，上游開工不及預(yù)期，出口政策變化。
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