>> 中信期貨-中國金融數(shù)據(jù)點評：政府債券加快發(fā)行，社融增速趨于回升-231113
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
大小： |
1494KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤,劉道鈺,張文 |
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事件:中國10月社會融資規(guī)模新增18500億元，預期18300億元;人民幣貸款新增7384億，預期6412億;社會融資規(guī)模存量同比增長9.3%，預期9.4%，前值9.0%; M2同比增長10.3%，預期10.5%，前值10.3%。
觀點:
1、10月社融增長較快,主要因為地方政府再融資債券密集發(fā)行。10月社會融資規(guī)模新增18500億元，比過去5年同期的中位數(shù)水平多增8962億元（以下簡稱較基準)。新增社融的較快增長帶動社會融資規(guī)模存量同比增速回升0.3個百分點至9.3%。分項來看，10月政府債券凈融資新增15600億元，較基準多增12568億元，主要因為地方政府再融資債券密集發(fā)行。10月對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款新增4837億元，較基準少增1826億元，信貸增長偏慢。10月企業(yè)債券凈融資1144億元，較基準少增1117億元，反映企業(yè)融資需求偏弱。
2、信貸方面，10月居民貸款同比偏弱但好于4月與7月，反映居民融資需求仍偏弱但有所恢復。10月住戶貸款減少346億元，較基準少增4677億元。其中，住戶中長期貸款新增707億元，較基準少增3023億元。今年住戶貸款的季末沖量效應較為顯著，3、6、9月住戶中長貸表現(xiàn)較好，而隨后一個月則表現(xiàn)偏弱。相對而言，10月住戶中長貸明顯好于今年4、7月（較基準少增5200億元），反映存量房貸利率下調(diào)以及樓市政策支持力度加大對居民融資需求有所提振。不過，10月新增住戶貸款同比少增166億元，居民融資需求仍偏弱。10月企(事)業(yè)單位貸款新增5163億元，較基準多增2828億元，其中，中長期貸款較基準多增1612億元，而短期貸款與票據(jù)融資合計較基準多增1476億元。在企業(yè)融資需求偏弱背景下，銀行積極投放信貸推動企業(yè)貸款偏快增長。
3、10月M2同比增速持平，M1同比增速回落，經(jīng)濟活力仍然不足。10月M1同比增速回落0.2個百分點至1.9%，反映活期存款增長較慢，經(jīng)濟活力仍然不足。10月M2同比增長10.3%，增速與上月持平。10月人民幣存款余額同比增長10.5%，增速較上月提高0.3個百分點，主要因為去年同期基數(shù)較低。
4、10月銀行間利率上升，主要因為地方政府再融資債券密集發(fā)行使得銀行間資金面有所收緊。10月銀行間同業(yè)拆借加權(quán)平均利率環(huán)比上升5BP至1.92%，高于1.8%的7天期逆回購利率。
5、展望:萬億國債增發(fā)支持未來2個月社融繼續(xù)偏快增長。萬億國債增發(fā)將使得未來2個月政府債券凈融資繼續(xù)偏快增長。11月以來30大中城市商品房銷售有所回落，這可能使得居民融資需求邊際回落。但考慮到政策端對居民與企業(yè)融資的支持，人民幣貸款可能仍能維持平穩(wěn)增長。綜合來看，未來2個月社融繼續(xù)偏快增長，有利于實體經(jīng)濟恢復。
風險提示:房地產(chǎn)顯著下滑，貨幣政策大幅放松
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