>> 中信期貨-玻璃／純堿策略周報：玻璃供需平衡，純堿供應(yīng)下行-231112
| 上傳日期： |
2023/11/12 |
大小： |
2468KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
余典 |
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玻璃
主要邏輯：
1、供給方面：現(xiàn)貨利潤高位，復(fù)產(chǎn)動力仍強(qiáng)。當(dāng)前現(xiàn)貨價格全行業(yè)均有較高利潤，截止本周全年日熔凈增11050噸。全國浮法玻璃日產(chǎn)量為17.24萬噸，本周浮法玻璃產(chǎn)量120.45萬噸，環(huán)比+0.2%，同比+6.44%。
2、需求方面：需求仍有韌性，警惕季節(jié)性下行。30大中城地產(chǎn)銷售已有回暖趨勢，地產(chǎn)開發(fā)資金來源好轉(zhuǎn)。下游深加工廠十月底旬訂單天數(shù)21.5天左右，環(huán)比降低0.1天，訂單走弱，原片庫存同步走弱，短期有一定補(bǔ)庫需求但補(bǔ)庫量有限。
3、庫存方面：產(chǎn)銷較為平穩(wěn)，庫存基本走平。全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存4128.3萬重箱，環(huán)比增加1.53萬重箱，環(huán)比0.04%，同比-43.4%。
4、利潤方面：原料價格下跌，企業(yè)盈利回升。浮法玻璃周均利潤489元/噸，周環(huán)比上漲54元/噸。
5、總體來看：地產(chǎn)政策頻出，但地產(chǎn)端需求短期很難有大幅好轉(zhuǎn)。深加工訂單淡季下行，庫存天數(shù)同步下行，但同比來看訂單高于往年，需求仍有韌性，但環(huán)比走弱。供應(yīng)端利潤高位使得復(fù)產(chǎn)預(yù)期仍強(qiáng)，且當(dāng)下產(chǎn)量已經(jīng)同比去年轉(zhuǎn)正。遠(yuǎn)月供需預(yù)期仍舊走弱，但盤面已有一定基差，因此若后續(xù)產(chǎn)銷偏強(qiáng)，則盤面仍有收基差驅(qū)動，若產(chǎn)銷走弱則基本面驅(qū)動下行。預(yù)期較弱，現(xiàn)實(shí)韌性依靠需求維持，因此產(chǎn)銷連續(xù)走弱，需求韌性證偽后，價格或震蕩偏弱。
操作建議：區(qū)間操作。
風(fēng)險因素：終端需求不及預(yù)期（下行風(fēng)險）；生產(chǎn)線冷修超預(yù)期（上行風(fēng)險）
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