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從10月信貸增速和結(jié)構(gòu)、以及金融機(jī)構(gòu)貸款與存款的差值來看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸需求仍然偏弱，信用擴(kuò)張的進(jìn)程緩慢，企業(yè)部門中長期貸款需求或難進(jìn)一步提速。居民部門疤痕效應(yīng)的消退存在波折。
　　11月以來銀行間資金利率小幅下行，這或許與美元指數(shù)見底回落、人民幣匯率邊際升值有關(guān)?？紤]到人民幣匯率貶值壓力尚未徹底消除，絕對(duì)水平距離8月中旬之前的中樞仍有距離，我們預(yù)計(jì)資金面或許難以徹底轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?br>　　盡管美聯(lián)儲(chǔ)官員近期表態(tài)偏鷹，但美國經(jīng)濟(jì)降溫的跡象愈發(fā)明顯，這使得美國債券市場(chǎng)收益率在中樞下行過程中。由于當(dāng)前美國企業(yè)盈利總體表現(xiàn)偏強(qiáng)，債券市場(chǎng)利率的下行推動(dòng)權(quán)益市場(chǎng)改善。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（2）政策刺激超預(yù)期