>> 中信證券-通信行業(yè)光模塊板塊景氣度點評：AI應(yīng)用+硬件快速突破，光模塊產(chǎn)業(yè)趨勢加強(qiáng)-231114
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
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| 98KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
黃亞元,魏鵬程 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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近期GPTs的定制化新應(yīng)用正在海量爆發(fā)，同時基于AI的便攜式智能終端設(shè)備也相繼推出。AI快速發(fā)展的產(chǎn)業(yè)趨勢正在不斷加強(qiáng)，將帶來巨大且持續(xù)的AI基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)容需求，光模塊作為其必不可少的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備將長期明確受益。我們認(rèn)為AI產(chǎn)業(yè)的持續(xù)高速發(fā)展，一方面為頭部光模塊廠商業(yè)績的環(huán)比增長與進(jìn)一步超預(yù)期奠定基礎(chǔ)，另一方面也在逐漸消除對于行業(yè)未來長期發(fā)展不確定的擔(dān)憂。我們認(rèn)為光模塊板塊未來有望實現(xiàn)業(yè)績超預(yù)期+估值修復(fù)的戴維斯雙擊，推薦光模塊龍頭公司中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛，建議關(guān)注光迅科技、華工科技、德科立、源杰科技等。同時AI智能硬件的爆發(fā)，也將為物聯(lián)網(wǎng)模組帶來新的爆款場景，推薦廣和通，建議關(guān)注移遠(yuǎn)通信、美格智能等。
▍定制GPT全球大爆發(fā)，相關(guān)應(yīng)用推出速度大超預(yù)期。2023年11月6日OpenAI發(fā)布GPT-4 Turbo、Assistant API、多模態(tài)API、GPTs等一系列更新，其中GPT-4 Turbo可以以更低的價格實現(xiàn)更高性能，而GPTs可以實現(xiàn)0代碼創(chuàng)建定制化AI應(yīng)用，可以供開發(fā)者們創(chuàng)建自己的GPTs產(chǎn)品。我們認(rèn)為目前AI應(yīng)用爆發(fā)的條件已經(jīng)逐漸滿足，“所有應(yīng)用都需要被AI重構(gòu)”或正在發(fā)生：在三天內(nèi)就有海量定制化AI應(yīng)用發(fā)布，包含RPG游戲、財務(wù)顧問、藝術(shù)創(chuàng)作、科研等幾乎所有領(lǐng)域。根據(jù)新智元公眾號的數(shù)據(jù)，現(xiàn)在網(wǎng)上各種平臺收錄的GPTs應(yīng)用已達(dá)數(shù)千。
▍AI硬件陸續(xù)發(fā)布，帶來智能終端新物種。11月9日，初創(chuàng)公司Humane發(fā)布產(chǎn)品AI pin，計劃將于11月16日在美國上市，起售價699美元。AI pin可以拍照、收發(fā)短信、打電話，而其點擊、手勢、語音命令、手掌投影等交互方式的變革讓其便攜性大大提高。AI pin定位為AI助理，內(nèi)置AI大模型，主要得到GPT-4支持。Humane未來打算增加導(dǎo)航和購物功能，并向開發(fā)人員開放接口，以方便他們開發(fā)App。此外其他便攜式AI競品也在不斷推出，包括Rewind Pendant、Tab、Meta的Ray-Ban等。我們認(rèn)為AI正在為智能終端帶來新物種，未來AI應(yīng)用也將有著更加多元化的硬件載體。同時便攜式AI終端的出現(xiàn)與普及也意味著AI應(yīng)用更高頻的使用頻率，對算力與網(wǎng)絡(luò)的需求亦將進(jìn)一步提高。同時AI智能硬件的爆發(fā)，也將為物聯(lián)網(wǎng)模組帶來新的爆款場景，相關(guān)通信模組也有望迎來升級。
▍OpenAI與Anthropic陸續(xù)遇到負(fù)載與容量瓶頸，AI算力的需求持續(xù)強(qiáng)勁。11月份以來，OpenAI以及Anthropic陸續(xù)遇到負(fù)載與容量瓶頸。OpenAICEOSam Altman回應(yīng)稱，其開發(fā)者大會上新功能的使用“遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了我們的預(yù)期”，“由于負(fù)載的原因，短期內(nèi)可能會出現(xiàn)服務(wù)不穩(wěn)定的情況?！保⒕娣Q未來可能會出現(xiàn)更多問題。同時ChatGPT競爭對手Anthropic的Claude 2近期也出現(xiàn)了“意外容量限制”的問題。在目前AI軟硬件快速更迭的過程中，AI基礎(chǔ)設(shè)備卻多次出現(xiàn)負(fù)載與容量問題，可見AI算力基礎(chǔ)設(shè)施的擴(kuò)容勢在必行。
▍AI應(yīng)用與硬件快速發(fā)展背景下，光模塊龍頭持續(xù)受益確定性不斷提高，估值端有望修復(fù)。在AI應(yīng)用與終端硬件的快速發(fā)展背景下，我們認(rèn)為未來算力基礎(chǔ)設(shè)施需求將不斷增長。而由于800G等高端光模塊作為其網(wǎng)絡(luò)設(shè)備中必不可少的一環(huán)，數(shù)通光模塊龍頭廠商有著較高的業(yè)績確定性，我們看好未來持續(xù)的業(yè)績增長態(tài)勢。同時隨著AI應(yīng)用海量爆發(fā)+AI硬件相繼推出，我們認(rèn)為AI持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)趨勢正在不斷加強(qiáng)，市場對于2025年之后不確定性的擔(dān)憂有望逐漸減弱，從而實現(xiàn)估值端的不斷修復(fù)。
▍風(fēng)險因素：AI相關(guān)應(yīng)用進(jìn)展不及預(yù)期；云廠商資本開支不及預(yù)期；800G等新產(chǎn)品需求不及預(yù)期；龍頭廠商研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；行業(yè)市場競爭加?。患夹g(shù)路徑風(fēng)險；供應(yīng)鏈風(fēng)險。
▍投資策略：AI應(yīng)用與硬件的快速發(fā)展正在帶來相關(guān)算力基礎(chǔ)設(shè)施的強(qiáng)勁需求，推動光模塊需求的持續(xù)快速增長。我們認(rèn)為這種產(chǎn)業(yè)趨勢確定性的不斷強(qiáng)化，不僅有望帶來龍頭公司的業(yè)績不斷增長與超預(yù)期表現(xiàn)。另一方面也在逐漸消除對于2025年之后行業(yè)長期增長動力的擔(dān)憂。我們認(rèn)為有望實現(xiàn)業(yè)績超預(yù)期+估值端修復(fù)的戴維斯雙擊。推薦光模塊龍頭公司中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛，建議關(guān)注光迅科技、華工科技、德科立、源杰科技等。同時AI智能硬件的爆發(fā)，也將為物聯(lián)網(wǎng)模組帶來新的爆款場景，推薦廣和通，建議關(guān)注移遠(yuǎn)通信、美格智能等。
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