>> 開源證券-貝泰妮(300957)公司信息更新報告：2023Q3營收環(huán)比提速，扣非歸母凈利潤較快增長-231114
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
大小： |
683KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃澤鵬 |
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事件：2023Q3營收環(huán)比提速，扣非歸母凈利潤同比較快增長
公司發(fā)布三季報：2023Q1-Q3實現(xiàn)營收34.31億元（+18.5%）、歸母凈利潤5.79億元（+12.0%）；其中2023Q3實現(xiàn)營收10.64億元（+25.8%）、歸母凈利潤1.29億元（+5.7%）、扣非歸母凈利潤1.34億元（+39.9%），單季營收同比增長邊際提速，扣非歸母凈利潤亦表現(xiàn)亮眼。我們維持盈利預(yù)測不變，計公司2023-2025年歸母凈利潤為13.32/16.81/21.06億元，對應(yīng)EPS為3.14/3.97/4.97元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為24.5/19.4/15.5倍，維持“買入”評級。
預(yù)計線上抖音渠道增長較快，單三季度毛利率回升顯著
分渠道看，我們預(yù)計線上渠道中，天貓渠道占比最大、仍是基本盤，但抖音渠道增速表現(xiàn)較好。盈利能力方面，公司2023Q1-Q3/2023Q3毛利率分別為76.4%/78.7%，同比分別-0.4pct/+2.2pct，單三季度盈利能力有所回升。費用方面，2023Q3公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為47.7%/8.6%/6.9%，同比分別-0.3pct/+0.2pct/+1.6pct，公司堅持品質(zhì)為先、產(chǎn)學(xué)研結(jié)合，加大研發(fā)投入力度夯實長期競爭優(yōu)勢。
主品牌雙十一表現(xiàn)穩(wěn)健，敏感肌龍頭持續(xù)拓寬版圖
雙十一：品觀數(shù)據(jù)顯示，截至11月11日24時，公司主品牌薇諾娜分別奪得天貓美妝類目第5名、抖音美妝護膚類目第9名、京東國貨美妝品牌第2名，大促表現(xiàn)穩(wěn)健。產(chǎn)品：大單品策略持續(xù)推進，7月新品“修白瓶”在抖音超級品牌日活動表現(xiàn)亮眼。渠道：看好公司“線下為基，線上放量”策略，預(yù)計抖音渠道有望持續(xù)貢獻增長。品牌：公司已擁有薇諾娜、薇諾娜寶貝、璦科縵、貝芙汀四大品牌，品牌矩陣不斷完善。公司9月公告擬收購悅江投資51%股權(quán)，其管理層承諾三年凈利潤分別不低于0.50/0.80/1.05億元；此舉將為公司引入大眾品牌Za姬芮、泊美進一步完善布局，還有望借力賦能、強化自身運營能力。我們認為，公司是敏感肌護膚領(lǐng)域龍頭，未來品牌矩陣有望持續(xù)完善，長期穩(wěn)健增長可期。
風(fēng)險提示：新品牌拓展不及預(yù)期、渠道拓展不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇。
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