>> 開源證券-陸家嘴(600663)公司信息更新報告：盈利能力有所提升，浦東核心區(qū)項目儲備充裕-231114
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊東 |
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盈利能力有所提升，浦東核心區(qū)項目儲備充裕，維持“買入”評級
陸家嘴發(fā)布2023年三季報，公司持有資產(chǎn)大部分位于陸家嘴和前灘核心區(qū)位，租金和出租率穩(wěn)步提升；住宅開發(fā)項目可售資源充足，并有較大規(guī)模的資產(chǎn)收購及項目投建計劃，未來業(yè)績釋放可期。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為19.22、21.41和24.98億元，對應(yīng)EPS為0.48、0.53、0.62元，當前股價對應(yīng)PE為17.9、16.1、13.8倍，維持“買入”評級。
營收規(guī)模下降，盈利能力有所提升
公司前三季度實現(xiàn)營收57.75億元，同比下降14.48%；歸母凈利潤8.37億元，同比下降27.75%；經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額77.2億元，基本每股收益0.17元，毛利率和凈利率分別為59.7%和19.7%（2022年全年為41.2%和12.4%）。公司業(yè)績下滑主要受房地產(chǎn)項目結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模下降和信托業(yè)轉(zhuǎn)型及金融市場震蕩的影響。
租賃業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升，在售項目去化良好
至三季度末，公司持有的主要在營物業(yè)總建面303萬方，其中甲級寫字樓200萬方，上海甲級寫字樓出租率達83%。前三季度公司實現(xiàn)房地產(chǎn)租賃現(xiàn)金流入34.92億元，同比增長30%；權(quán)益租賃現(xiàn)金流入28.56億元，同比增長29%。公司前三季度實現(xiàn)住宅銷售金額與面積分別為104.0億元和9.67萬方，同比增長1339%和428%，在售項目為世紀前灘·天御、錦繡云瀾第一批，項目整體去化率分別約為94%、81%。
優(yōu)質(zhì)土儲充足，重大資產(chǎn)重組注入核心資產(chǎn)
公司4月公告參股公司競得兩家公司項目公司80%股權(quán)，獲得三林濱江優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)包，成交對價147.8億元，公司權(quán)益建面13.0萬方，預(yù)計可售貨值超300億元。公告擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)和募集配套資金，以133.19億元收購陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)和前灘國際商務(wù)區(qū)的4處優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。四家標的公司所持有土地計容建筑面積98.35萬方，據(jù)我們測算，四個項目公司總可售貨值約600億元，可售權(quán)益貨值約430億元，自持資產(chǎn)預(yù)計每年對應(yīng)含稅租金收入7.3億元。
風險提示：寫字樓租賃競爭加劇、上海房價波動風險、蘇州項目訴訟風險。
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