>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：農(nóng)產(chǎn)品-231115
| 上傳日期： |
2023/11/15 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2023年11月1-10日馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)增加4.34%，出油率減少0.26%，產(chǎn)量增加2.90%。
據(jù)外媒報道，德國油籽行業(yè)協(xié)會UFOP周二預計，德國2024年收獲的冬季油菜籽種植面積預計下降4%-7%，至109-113萬公頃。
【趨勢強度】
棕櫚油趨勢強度：1豆油趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
棕櫚油：馬來西亞10月底的棕櫚油庫存245萬噸，低于市場預期，隨著產(chǎn)地棕櫚油的高產(chǎn)期結(jié)束，市場預期馬來西亞棕櫚油的累庫壓力將有所緩解，短期利空出盡令馬盤棕櫚油短期有所走強，技術(shù)上來看馬盤棕櫚油有沖擊3950-4000林吉特/噸的可能。但是，馬來目前的棕櫚油庫存仍然是歷史同期偏高水平，馬來為了消化庫存壓力，預計將保持報價的競爭力。另外近期原油價格走勢偏弱，也對棕櫚油形成不利的影響。所以綜合來看，棕櫚油短期可能有所走強，但是上漲幅度預計有限。國內(nèi)棕櫚油庫存預計仍將維持高位，關(guān)注進口利潤變化和國內(nèi)買船情況。
豆油：關(guān)注國內(nèi)大豆壓榨量和豆油庫存，市場預計11月和12月的大豆到港量較充足，但是由于1、2月大豆采購仍然偏少，所以不排除部分油廠控制大豆壓榨節(jié)奏的情況，這將影響豆油供應及豆油庫存，暫時來看國內(nèi)周度大豆壓榨量偏低，豆油庫存壓力不大。豆油走勢繼續(xù)受CBOT大豆走勢影響，由于巴西大豆播種進度偏慢，加上中國上周大量采購美國大豆，CBOT大豆短期仍然偏強，繼續(xù)關(guān)注巴西大豆主產(chǎn)區(qū)天氣情況。
菜油：國際市場上菜籽和菜油價格仍然偏弱，菜油成本端的支撐不強。加上國內(nèi)菜油庫存壓力仍然較大，這令菜油缺乏上漲動能，當整體油脂板塊下行時，菜油的下行壓力依然最大。不過，隨著現(xiàn)貨端豆菜油價差回落到平水附近，菜油的需求有所好轉(zhuǎn)，所以當整體油脂板塊回升時，菜油也跟隨回升，菜油上漲的驅(qū)動主要來自于和其他油脂的低價差。
當前全球的油料作物供應充足，美豆出口銷售進度偏慢、馬來棕櫚油高庫存、加拿大菜籽面臨澳洲和歐洲的競爭壓力，所以從原料的角度來說，油脂不具備大幅上漲的驅(qū)動；不過從季節(jié)性來看，由于產(chǎn)地的棕櫚油高產(chǎn)期結(jié)束、巴西大豆播種延遲，階段性對油料作物有一定的支撐。另外，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)有企穩(wěn)的跡象。綜合來看，預計油脂偏震蕩走勢，操作上，建議仍然保持震蕩思路，短期三大油脂構(gòu)筑的支撐比較明顯，建議背靠技術(shù)支撐輕倉短多，做空需要等待上方技術(shù)阻力的確定。
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