>> 第一上海-宏觀經(jīng)濟(jì)評(píng)論-231114
| 上傳日期： |
2023/11/15 |
大小： |
457KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李倩 |
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第一上?！拦珊暧^策略周報(bào)
政治事件
以色列迄今為止采取了謹(jǐn)慎克制的態(tài)度，所以巴以沖突并未出現(xiàn)明顯惡化。以方宣稱可能將整個(gè)戰(zhàn)時(shí)延綿至一年，慢工出細(xì)活，這樣的話制造動(dòng)蕩和風(fēng)險(xiǎn)的可能性就大大降低了。
穆迪把美國的信用評(píng)級(jí)展望從穩(wěn)定下降到負(fù)面，原因是美債利率大幅上升以及根深蒂固的政治兩極化。我們認(rèn)為這一事件短期對(duì)市場影響不大，因?yàn)槭且饬现械氖虑?；長期看是好事：這對(duì)民主黨政府是個(gè)外界的壓力，迫使他們減少開支，在搖擺的中間選民中造成了輿論壓力。一個(gè)健康的經(jīng)濟(jì)體就跟一個(gè)健康的身體一樣，各個(gè)職能部門必須各司其職，集合起來就是正常運(yùn)行。信用評(píng)級(jí)社這次是盡了職責(zé)。假設(shè)恒大的投資人當(dāng)初能夠尊重美國信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)它的垃圾債評(píng)級(jí)，就不會(huì)發(fā)生后期不可收拾的多輸局面。
本周習(xí)總書記訪美，國內(nèi)自媒體中有一則未經(jīng)證實(shí)的傳言，說是美國要階梯式降低對(duì)華的進(jìn)口關(guān)稅，但英文媒體沒有報(bào)導(dǎo)，所以這里建議大家期望不要太高，就算對(duì)中概股和中國資產(chǎn)有一些利好，也要繼續(xù)看后續(xù)，謹(jǐn)慎樂觀。有一個(gè)直接的利好消息是，波音已經(jīng)開始在中國恢復(fù)交付737MAX，這個(gè)也是短期的催化劑，過去這兩周股價(jià)有比較好的表現(xiàn)。但是波音的長期邏輯，還是自身的競爭格局好，天花板高，和商業(yè)模式好等等。是理想的標(biāo)的，值得我們長期跟蹤關(guān)注，我們對(duì)BA也是長期看好的。
宏觀數(shù)據(jù)
美國11月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值60.4，創(chuàng)六個(gè)月新低，大幅不及預(yù)期的63.8和10月前值63.8。未來5-10年的通脹預(yù)期初值3.2%，創(chuàng)2011年以來新高。短期通脹預(yù)期也有明顯攀升。這都不是很好的數(shù)據(jù)。但是要放在一個(gè)更大的背景下看，這些數(shù)據(jù)的負(fù)面沖擊力已經(jīng)被更大的利好信息掩蓋了。
美國汽車工人聯(lián)合會(huì)（UAW）的罷工勝利已經(jīng)開始擴(kuò)散到整個(gè)汽車行業(yè)，推高了日本車廠甚至是特斯拉的成本，我們認(rèn)為并不是好事。
利率
過去一個(gè)多星期，美國國債利率下降的厲害，原因在于，美國財(cái)政部發(fā)行的的長期國債發(fā)行量低于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示增長放緩的跡象，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI不及預(yù)期，勞動(dòng)力市場數(shù)據(jù)也顯示進(jìn)一步放緩，失業(yè)率上升。
但是上周美國30年期的國債標(biāo)售十分慘淡，海外需求和國內(nèi)需求都顯著退潮，得標(biāo)利率為4.769%，投標(biāo)倍數(shù)為2.24，為2021年12月份以來的最低點(diǎn)。
國債的慘淡發(fā)行導(dǎo)致美股有幾天的波動(dòng)。我們的看法還是認(rèn)為，方向確定的，國債利率會(huì)長期往下走，但是短期由于流動(dòng)性等非基本面因素導(dǎo)致的波動(dòng)仍是在所難免。
策略
美股上市企業(yè)的三季度季報(bào)公布情況普遍好于預(yù)期，但是對(duì)四季度的指引比較弱，對(duì)未來的盈利預(yù)期也在下調(diào)。小盤股和非盈利股票跌的比較多。指數(shù)之所以漲，更多是被大盤股拉動(dòng)的。
還有個(gè)現(xiàn)象是，芯片股最近兩周反彈的非常厲害，這個(gè)也是符合我們長期看多芯片版塊的長期觀點(diǎn)。
比特幣在最近這兩周也漲的很多，已經(jīng)突破3.7W美元/枚。
關(guān)于策略還有一個(gè)短期并沒有引起大家注意，但是長期可能是風(fēng)險(xiǎn)的是，美國的商業(yè)地產(chǎn)也是面臨巨大的加息帶來的壓力，如果在未來某個(gè)時(shí)刻出現(xiàn)由于商業(yè)地產(chǎn)泡沫破裂帶來的金融危機(jī)，也不要吃驚。
11月17日為美國的下一年財(cái)政預(yù)算的截止期，現(xiàn)在市場預(yù)期是兩黨沒辦法在約定的期限內(nèi)達(dá)成一致意見，所以截止期可能要被推遲，但具體時(shí)間仍是未知數(shù)，這在短期內(nèi)都將對(duì)市場造成一定的擾動(dòng)。
個(gè)股
亞馬遜
正在訓(xùn)練第二個(gè)大語言模型，Olympus，可能在12月份上線。這個(gè)大語言模型規(guī)模達(dá)到了2萬億參數(shù)，超過GPT-4的1萬億參數(shù)。后續(xù)亞馬遜計(jì)劃將Olympus加入在線零售商店、Echo等設(shè)備上的Alexa語音助手。這個(gè)消息對(duì)亞馬遜也是一個(gè)利好。
波音
在中國恢復(fù)737MAX交付。最近寬體客機(jī)也斬獲了大單。長期看也是非常值得樂觀對(duì)待的標(biāo)的。
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