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全球第二大運(yùn)動(dòng)品牌：LululemonAthletica Inc.是加拿大知名時(shí)尚運(yùn)動(dòng)品牌，由Chip Wilson於1998年在加拿大溫哥華創(chuàng)立，在瑜伽、健身等運(yùn)動(dòng)服飾領(lǐng)域有很高的品牌知名度。2022年7月，Lululemon以374億美元的市值超過阿迪達(dá)斯，升至全球運(yùn)動(dòng)品牌第二位，僅次於耐克。
　　近年來收入持續(xù)增長且快於行業(yè)：2022財(cái)年，公司淨(jìng)利潤為8.55億美元，營收同比增長29.6%達(dá)到81.1億美元，近5年來持續(xù)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，快於行業(yè)中的其他公司如Nike(9.65%)，Adidas(6.01%)。其中，直營收入同比增長29%，為36.5億美元；DTC營收增長33%達(dá)到37億美元。2023財(cái)年第二季度收入為22.1億美元，同比增長18.2%，淨(jìng)利潤為3.4億美元，同比增長18%，略高於市場一致預(yù)期。
　　中國市場持續(xù)擴(kuò)張：國際市場保持高增速，同比增長52%，其中中國市場同比增長61%。公司表示非?？春弥袊袌龅脑鲩L，2023財(cái)年計(jì)畫在國際市場再開35家門店，大部分會(huì)開在中國，計(jì)畫在中國開到200家門店，目前中國滲透率較低。
　　社群聯(lián)結(jié)築起品牌護(hù)城河：公司通過組建品牌大使團(tuán)隊(duì)，以低成本的方式增強(qiáng)社區(qū)影響力。公司在全球擁有千餘位品牌大使，這些品牌大使的生活方式振奮人心，具有線下的口碑和社群影響力，帶來了大量的潛在消費(fèi)者並創(chuàng)造更高的利潤率。
　　男裝業(yè)務(wù)前景可期：公司於2017年推出ABC系列打開了男裝市場，繼該系列獲得成功後，公司開始向夾克、襯衫等產(chǎn)品線擴(kuò)張。FY2022,男裝業(yè)務(wù)收入占比24%,營收同比增長27%，為19.6億美元。預(yù)計(jì)到2026年，營收將超過40億美元。
　　目標(biāo)價(jià)492美元，首次覆蓋給予買入評(píng)級(jí)：公司作為行業(yè)內(nèi)極具成長性的公司，我們看好其穩(wěn)固的商業(yè)模式和業(yè)務(wù)的高速擴(kuò)張，基於2024年35.25倍的市盈率給出目標(biāo)價(jià)492美元，較當(dāng)前價(jià)格有20.6%的上升空間，首次覆蓋給予公司買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新門店拓展速度低於預(yù)期；行業(yè)競爭加劇，低忠誠度用戶存在流失可能；生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)外包，存在專利洩露風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，美國居民消費(fèi)走弱。