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投資要點：
　　需求顯著改善，估值觸底反彈。白電板塊，根據(jù)產業(yè)在線數(shù)據(jù)，2023年1-9月空調累計實現(xiàn)內銷出貨量8319萬臺，同比+16.4%，其中Q1/Q2/Q3單季度同比分別+16.7%/+30.3%/+1.0%（歷史數(shù)據(jù)口徑調整），23H1在高溫天氣及渠道補庫存等因素影響下景氣度高企，Q3后期新冷年開啟，內銷出貨節(jié)奏調整。廚電板塊，23Q2以來油煙機線下市場持續(xù)回暖，8-9月線下銷量同比+25.2%/+21.5%；線上9月銷量同比增長2.2%，雙線銷量均實現(xiàn)正增長。23年7-9月洗碗機線下零售額同比分別+17.2%/+41.0%/+66.1%，景氣度高企；線上同比-18.4%/+3.2%/-4.0%，存在月度間波動。9月線上/下均價同比分別+8.7%/+1.8%至4964元/7678元，價格延續(xù)同比上漲態(tài)勢，雙線均價堅挺。小家電板塊，類剛需品類韌性彰顯，電吹風線上銷售量價齊升，養(yǎng)生壺類表現(xiàn)優(yōu)于廚小大盤。根據(jù)天貓數(shù)據(jù)，今年以來電吹風線上銷量持續(xù)回暖。截至23年9月，線上銷量/額同比分別+6%/+14%，其中Q3單季度銷量/額同比分別+13%/+18%，相較于23H1景氣度加速提升，量價齊升趨勢顯著。23年1-9月天貓平臺養(yǎng)生壺類實現(xiàn)銷量776.7萬臺，同比增長6.5%，實現(xiàn)銷額11.8億元，同比-0.5%，大類銷售相較于其他廚小品類凸顯較強韌性。
　　板塊估值持續(xù)回調，配置性價比凸顯。2020年受益疫情宅經濟，家電板塊估值大漲。21-22年受原材料價格飆升影響，企業(yè)成本壓力加劇，疊加終端需求偏淡，家電板塊估值回調。23H1在夏季空調行情帶動下，以白電為代表的家電板塊業(yè)績穩(wěn)健，估值修復，但目前估值仍處于近年底部，隨著原材料價格回落企穩(wěn)，企業(yè)盈利修復邏輯逐步兌現(xiàn)，板塊配置性價比凸顯。截至2023Q3，公募基金重倉總市值28758億元，家電重倉總市值738億元，家電股重倉占比2.57%，環(huán)比Q2提升0.23pct。其中，主動基金白電標的超配0.48%，黑電超配0.11%，廚衛(wèi)低配0.05%，小家電超配0.02%，零部件超配0.36%，照明低配0.06%；白電板塊配置率先回暖，零部件依舊延續(xù)超配勢頭。
　　投資要點：2023年以來地產放松政策加速出臺，家電配置價值凸顯。我們梳理出以下三條主要投資主線：
　　1）地產鏈：從7月21日住建部推進老舊小區(qū)改造，到7月24日政治局會議未提及“房住不炒”，再到7月27日住建部再發(fā)文降首付、降利率、稅費減免以及“認房不認貸”，8月以來“四限”政策大幅松綁，地產政策風向已經大幅反轉，白電和大廚電板塊具有較強的后地產屬性，相較于其他品類兩者需求與地產相關性更大。白電板塊首推標的為海信家電。三大白電頭部企業(yè)美的、格力、海爾亦會受益。大廚電板塊首推標的老板電器。
　　2）出口鏈：成長性板塊估值經歷回調，產品迭代創(chuàng)新可期，推薦海外需求回暖，內銷新品持續(xù)推進的石頭科技；推薦空氣炸鍋代工客戶持續(xù)拓展，咖啡機新品類打造第二成長曲線的比依股份；推薦關注三季度收入持續(xù)改善，控股股東底部增持的小家電出口企業(yè)新寶股份。
　　3）上游核心零部件：盾安環(huán)境：熱管理核心零部件領先企業(yè)，大口徑電子膨脹閥有望實現(xiàn)彎道超車；三花智控：熱管理零部件頭部企業(yè)，儲能溫控和機器人業(yè)務打開新成長賽道；華翔股份：低電價競爭優(yōu)勢顯著，加速黑金鑄造行業(yè)整合集中度提升。
　　風險提示：匯率波動風險；原材料價格波動風險。