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存單利率為何居高不下？ 
　　近期存單利率和資金利率、長債利率走勢分化，主要源于存單供需矛盾。目前資金利率整體回歸中性，長債利率也有所下行，但存單利率尤其一級發(fā)行提價明顯，截至11月10日，股份行一年存單發(fā)行利率已升至2.60%以上，主要源于存單供需矛盾。供給端來看，特殊再融資債+特別國債供給壓力下，銀行體系的長期穩(wěn)定資金壓力較大，需要通過存單發(fā)行補充流動性，所以可以看到目前承接政府債發(fā)行較多的國股行近期存單發(fā)行量明顯提升；需求端來看，明年落地的《商業(yè)銀行資本管理辦法》對存單需求的影響可能提前反應，一方面受沖擊更大的城商行近期大規(guī)模賣出存單，另一方面雖然大行、股份行在現券市場上凈賣出規(guī)模不算大，但可能通過贖回貨基的方式間接減持存單，因此可以看到貨基自10月起持續(xù)大量地拋售存單，近兩周規(guī)模均在1000億以上。往后看，本月MLF到期續(xù)作操作和降準預期能否兌現是關鍵觀察點。
　　貨幣資金面
　　本周（11.06-11.10，下同）央行累計投放12500億元逆回購，凈回籠6480億元。資金價格普遍上行。截至11月10日，R001、R007、DR001、DR007分別為1.79%、2.02%、1.69%、1.85%，較11月3日分別變動8.3BP、14.66BP、6.74BP、9.06BP。
　　本周資金主要融出方融入規(guī)模上行。主要融出機構（大行/政策行與股份行）全周（11.06-11.10）凈融入-551億元，與前一周相比，凈融入規(guī)模增加2291億元；質押式回購交易量上行，日均成交量為7.20萬億元，單日最高達7.32萬億，較前一周的日均值增加29.0%。
　　廣義基金杠桿率小幅下行，截至11月10日，銀行杠桿率、證券杠桿率、保險杠桿率和廣義基金杠桿率分別為104.4%、249.5%、123.6%、105.8%，環(huán)比前一周分別變動0.32BP、-6.31BP、-1.03BP、-0.13BP，截至本周五分別位于55%、99%、32%、63%歷史分位數水平。
　　同業(yè)存單與票據
　　本周（11.06-11.10，下同）同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模下行，凈融資額轉負?？偘l(fā)行量為7,066.00億元，較前一周減少127.8億元；到期總量8,301.50億元，較前一周增加4,156.5億元。分銀行類型來看，國有行規(guī)模最高，國有行、城商行和農商行存單發(fā)行規(guī)模均較前一周有所增加。分期限類型來看，6M發(fā)行規(guī)模最高。
　　本周（11.06-11.10）存單到期收益率普遍上行。截至11月10日，評級為AAA的中債商業(yè)銀行同業(yè)存單1M、3M、6M、9M、1Y到期收益率分別為2.14%、2.5%、2.57%、2.57%、2.58%，較11月3日分別變動12.67BP、3.67BP、6.5BP、3.24BP、1.5BP。
　　機構行為跟蹤
　　本周（11.06-11.10）現券主力買盤來自其他，凈買入1166億元，較前一周有所上升；現券主力賣盤來自城商行，凈賣出1787億元，較前一周賣出規(guī)模有所上升。本周基金凈買入現券1091億元，其中利率債增持364億元，信用債增持285億元，其他（含二永）增持217億元，存單增持223億元。本周理財凈買入現券910億元，其中利率債減持33億元，信用債增持215億元，其他（含二永）增持23億元，存單增持703億元。
　　風險提示
　　1、數據選取、指數計算過程中存在偏差；2、貨幣政策超預期變化。