>> 國盛證券-量化分析報告：科創(chuàng)100ETF華夏(基金代碼：588800)投資價值分析：“賠率-勝率-情緒”三維共振-231116
| 上傳日期： |
2023/11/16 |
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| 1563KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉富兵,林志朋,楊曄 |
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從量化視角我們以賠率-勝率-趨勢-擁擠度框架作為指數(shù)投資價值的分析工具，當(dāng)前上證科創(chuàng)板100指數(shù)具備較高投資價值：
1、賠率層面：三大估值方法均顯示當(dāng)前科創(chuàng)100指數(shù)的估值擁有較大上修空間1）指數(shù)當(dāng)前PE位于7%分位數(shù)附近，PB位于2%分位數(shù)附近，都處于歷史極低水平，估值修復(fù)空間較大；2）相對估值的z_score小于-1.5倍標(biāo)準(zhǔn)差，向上空間較大，相對估值的修復(fù)才剛剛開始；3）反向DCF模型顯示當(dāng)前科創(chuàng)100指數(shù)的業(yè)績透支年份已經(jīng)上升至到55%分位數(shù)附近，處于歷史中樞位置。
2、勝率層面：科創(chuàng)100景氣度持續(xù)擴張，最新業(yè)績指標(biāo)底部企穩(wěn)?？苿?chuàng)100分析師景氣指數(shù)從2023年3月底開始進(jìn)入擴張區(qū)間，相對大盤ROE有望持續(xù)改善。指數(shù)的ROE_TTM在最低點6%附近企穩(wěn)回升。從財務(wù)數(shù)據(jù)和分析師盈利預(yù)測調(diào)整看，指數(shù)未來盈利改善概率較大。
3、情緒層面：科創(chuàng)100趨勢處于左側(cè)區(qū)域，當(dāng)前擁擠度較低。科創(chuàng)100趨勢指標(biāo)位于0軸下方，處于左側(cè)區(qū)域，可以繼續(xù)等待右側(cè)機會。當(dāng)前科創(chuàng)100的交易擁擠度為-0.15倍標(biāo)準(zhǔn)差，從過去兩年的高點明顯回落。
科創(chuàng)100相比科創(chuàng)50而言具備相對優(yōu)勢：
1、指數(shù)編制：聚焦科創(chuàng)板市值腰部企業(yè)的選股方案。這2個指數(shù)在市值層面有著顯著的區(qū)分度，科創(chuàng)100指數(shù)聚焦的更多是科創(chuàng)板里面市值腰部企業(yè)，而科創(chuàng)50指數(shù)更多聚焦于科創(chuàng)板里面的大市值企業(yè)，二者反映了科創(chuàng)板市場不同市值規(guī)模上市公司證券的整體表現(xiàn)。
2、科創(chuàng)100相比科創(chuàng)50而言具備高收益高彈性等優(yōu)勢，投資性價比更高。自2020年以來，科創(chuàng)100指數(shù)在權(quán)益牛市情景中累計收益率為178%，大幅跑贏科創(chuàng)50指數(shù)（89%），同時也跑贏例如滬深300、中證500、中證1000、萬得全A等主流寬基指數(shù)。整體來看，科創(chuàng)100在權(quán)益牛市情景中的上漲幅度較大、彈性較高，具備高收益、高彈性的特征。此外，科創(chuàng)100不僅年化收益率領(lǐng)先科創(chuàng)50，夏普比率、Calmar比率也都處于大幅領(lǐng)先的地位，因此科創(chuàng)100指數(shù)相比科創(chuàng)50具備更高的投資性價比。
科創(chuàng)100ETF華夏基金投資價值分析：
1、科創(chuàng)100ETF華夏的基金代碼為588800，基金投資目標(biāo)是緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。本基金力爭日均跟蹤偏離度的絕對值不超過0.2%，年跟蹤誤差不超過2%。
2、管理人華夏基金管理有限公司是業(yè)務(wù)領(lǐng)域最廣泛的基金管理公司之一。
華夏基金旗下產(chǎn)品涵蓋了寬基、行業(yè)、主題等多個類別，基金公司旗下ETF產(chǎn)品線齊全，為投資者提供了全方位的指數(shù)投資工具。
風(fēng)險提示：本報告從歷史統(tǒng)計的角度對特定基金產(chǎn)品進(jìn)行客觀分析，當(dāng)市場環(huán)境或者基金投資策略發(fā)生變化時，不能保證統(tǒng)計結(jié)論的未來延續(xù)性。本報告不構(gòu)成對基金產(chǎn)品的推薦建議。
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