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精密制造小巨人，科學儀器+醫(yī)療器械雙輪驅動。公司成立于2010年，專注于科學儀器、醫(yī)療器械、交通運輸?shù)刃袠I(yè)的精密機械零部件制造。公司2022年收入占比中科學儀器/醫(yī)療器械/交通運輸占比分別為41.44%、35.80%、18.48%。公司積極拓展半導體領域業(yè)務，半導體樣品已達到華海清科等客戶產品標準，樣品已通過半導體客戶的供應商標準審核。公司IPO募資1億元用于投資常熟工廠擴產150萬件精密零部件生產項目以及建設研發(fā)中心。
　　質譜儀&色譜儀仍依賴海外，零部件為設備基石。質譜儀是一種分離和檢測不同同位素的儀器，真空系統(tǒng)是質譜儀的核心元件，質譜儀的性能和質量取決于其內部的真空環(huán)境，全球質譜儀市場規(guī)模達77億美元，國際巨頭主導市場。高效液相色譜儀由輸液系統(tǒng)、進樣系統(tǒng)、色譜分離系統(tǒng)、檢測系統(tǒng)和數(shù)據(jù)記錄處理系統(tǒng)組成，全球色譜儀市場規(guī)模達85億美元，28年有望達121億美元，中國液相色譜儀高度依賴海外，國產化率低。公司2022年科學儀器板塊收入為9670萬元，我們認為目前中國科學儀器國產化率較低，仍有較大替代的空間，公司客戶資源優(yōu)質，技術實力強勁，有望受益于行業(yè)穩(wěn)定增長，實現(xiàn)收入的持續(xù)提升。
　　半導體設備零部件海外主導，國產替代亟待推進。半導體精密零部件是半導體設備行業(yè)的基石，半導體設備零部件參數(shù)高標準，工藝復雜，多學科交叉，且種類眾多，市場較為分散，具有小批量、多種類、定制化的特點，認證周期長、客戶粘性高。2024年全球晶圓廠制造設備開支有望恢復至878億美金，零部件成本占50%，精密零部件市場需求深度受益。全球前十大關鍵子系統(tǒng)供應商市占率自2010年起始終維持在約50%，高端產品海外高度壟斷，僅機械類實現(xiàn)部分突破。公司半導體樣品已達到S公司、華海清科等客戶產品標準，目前已經通過客戶供應商標準審核。
　　盈利預測及投資建議：我們預計公司在2023/2024/2025年分別實現(xiàn)營收2.5/3.2/4.1億元，同比增長7.0%/29.1%/28.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.3/0.4/0.6億元，同比增長5.0%/47.1%/41.3%，當前股價對應2023/2024/2025年PE分別為111/75/53X，首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級。
　　風險提示：下游需求持續(xù)疲弱；產業(yè)進度不及預期；行業(yè)競爭加劇。