>> 東莞證券-大唐發(fā)電(601991)2023年三季報點(diǎn)評：2023Q3公司業(yè)績有所增長，盈利能力明顯提升-231117
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
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| 402KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉興文,蘇治彬 |
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事件：近日公司披露2023年三季報。2023年前三季度公司實現(xiàn)營收906.19億元，同比增長3.86%；實現(xiàn)歸母凈利潤28.35億元，同比增長271.29%。
點(diǎn)評：
前三季度公司上網(wǎng)電量、電價齊升。前三季度，公司上網(wǎng)電量約為1941.65億千瓦時，同比上漲4.32%，主要因為（1）受全社會用電需求同比增加以及高溫天氣影響，公司火電上網(wǎng)電量同比上升；（2）上半年公司水電機(jī)組所在流域來水偏枯，水電上網(wǎng)電量同比下降，但第三季度水電來水情況同比好轉(zhuǎn)，水電整體降幅較上半年大幅收窄；（3）公司清潔能源裝機(jī)容量持續(xù)增加，部分區(qū)域存量機(jī)組利用效率有所提升，公司清潔能源機(jī)組上網(wǎng)電量同比增幅較大。同時，公司平均上網(wǎng)電價為468.22元/兆瓦時（含稅），同比上升1.91%。
2023Q3公司業(yè)績有所增長，盈利能力明顯提升。2023Q3公司實現(xiàn)營收324.18億元，同比增長2.42%；實現(xiàn)歸母凈利潤13.18億元，同比增長307.39%，主要因為單位燃料成本同比降低，以及發(fā)電量同比增加。2023Q3公司毛利率為13.60%，同比提升9.34個百分點(diǎn)；凈利率為6.76%，同比提升9.13個百分點(diǎn)，在動力煤價格下行的助推下，公司盈利能力明顯提升。
公司項目核準(zhǔn)及建設(shè)有序推進(jìn)，未來有望貢獻(xiàn)發(fā)電增量。2023H1公司核準(zhǔn)電源項目36個，核準(zhǔn)容量6440兆瓦，其中，煤機(jī)/燃機(jī)/風(fēng)電/光伏/海上光伏氫能示范項目的核準(zhǔn)容量分別為2000兆瓦/1000兆瓦/1200兆瓦/1840兆瓦/400兆瓦。2023H1公司在建電源項目32個，在建容量8306兆瓦，其中，火電/風(fēng)電/光伏項目的在建容量分別為4020兆瓦/2647兆瓦/1639兆瓦。公司項目核準(zhǔn)及建設(shè)有序推進(jìn)，未來有望貢獻(xiàn)發(fā)電增量。
投資建議：預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為0.19元、0.25元、0.32元，對應(yīng)PE分別為13倍、10倍、8倍，維持對公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期；上網(wǎng)電價波動風(fēng)險；動力煤價格波動風(fēng)險等
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