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本周觀點(diǎn)：社融同比多增，衍生品監(jiān)管優(yōu)化
　　衍生品監(jiān)管優(yōu)化，政府債再發(fā)力，把握金融加配機(jī)遇，證券>銀行>保險(xiǎn)。衍生品監(jiān)管優(yōu)化，加強(qiáng)跨市場(chǎng)和跨境監(jiān)測(cè)監(jiān)控，同時(shí)呵護(hù)個(gè)性化發(fā)展；定向可轉(zhuǎn)債重組規(guī)則明確，重組支付工具優(yōu)化；港股印花稅下調(diào)至0.1%，有望提振交投活躍度。10月政府債發(fā)力支撐社融同比多增，票據(jù)、非銀貸款沖量。三季度商業(yè)銀行規(guī)模增速分化，凈利潤(rùn)增速邊際下行，息差歷史低位，金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)信貸均衡投放。上周保險(xiǎn)股受市場(chǎng)波動(dòng)影響，先漲后跌，我們認(rèn)為市場(chǎng)價(jià)值嚴(yán)重低估了今年以來(lái)銷(xiāo)售形勢(shì)的好轉(zhuǎn)。
　　子行業(yè)觀點(diǎn)
　　1）證券：衍生品監(jiān)管優(yōu)化，加強(qiáng)跨市場(chǎng)和跨境監(jiān)測(cè)監(jiān)控，同時(shí)呵護(hù)個(gè)性化發(fā)展；定向可轉(zhuǎn)債重組規(guī)則明確，重組支付工具優(yōu)化；港股印花稅下調(diào)至0.1%，有望提振交投活躍度。看好活躍資本市場(chǎng)背景下板塊持續(xù)修復(fù)行情。
　　2）銀行：10月政府債發(fā)力支撐社融同比多增，票據(jù)、非銀貸款沖量驅(qū)動(dòng)信貸增長(zhǎng)。Q3商業(yè)銀行規(guī)模增速分化，凈利潤(rùn)增速放緩，息差歷史低位。金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)信貸均衡投放，看好低估值大行+優(yōu)質(zhì)區(qū)域行。3）保險(xiǎn)：上周保險(xiǎn)股受市場(chǎng)波動(dòng)影響先漲后跌。絕大部分公司的估值依然處在歷史最低位，我們認(rèn)為市場(chǎng)價(jià)值嚴(yán)重低估了今年以來(lái)銷(xiāo)售形勢(shì)的好轉(zhuǎn)。
　　重點(diǎn)公司及動(dòng)態(tài)
　　1）證券：推薦行業(yè)龍頭中信證券，及優(yōu)質(zhì)央企券商/特色區(qū)域券商。2）銀行：推薦低估值國(guó)有大行，優(yōu)質(zhì)中小行，如蘇州、常熟。3）保險(xiǎn)：上市險(xiǎn)企負(fù)債端復(fù)蘇趨勢(shì)顯著，目前估值仍有修復(fù)空間，建議配置優(yōu)質(zhì)龍頭。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行持續(xù)時(shí)間超預(yù)期；資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。