>> 申萬宏源-化工行業(yè)周報：周期價差隨上游觸底，短期重點關(guān)注電子景氣賽道-231119
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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| 1300KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
宋濤,馬昕曄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
當前時點的化工宏觀判斷。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，原油：原油中高位震蕩，國內(nèi)經(jīng)濟仍在復(fù)蘇通道，美聯(lián)儲加息預(yù)期減弱已近尾聲，俄羅斯及OPEC+減產(chǎn)，全球原油供給偏緊，油價有望維持80美元/桶以上。煤炭：煤炭價格中長期回落，短期因冬季需求反彈，但中下游壓力逐步緩解。天然氣：海外天然氣價格底部震蕩?？傮w上，能源價格仍將維持在中樞以上，但相比去年同期大幅降低。化工周期的運行階段。根據(jù)國家統(tǒng)計局，化工8月PPI已企穩(wěn)回升，Q3化工PPI有望企穩(wěn)震蕩上行。
化工板塊配置。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，本周油價下行，煤價震蕩，海外天然氣價格底部震蕩?；A(chǔ)化工成本端受旺季結(jié)束快速回落，價差已經(jīng)回落，油價中高位震蕩，化工品價差有望維持。
投資分析意見：
傳統(tǒng)周期關(guān)注白馬及細分企業(yè)的阿爾法：關(guān)注萬華化學，煤化工華魯恒升、寶豐能源，地產(chǎn)鏈純堿遠興能源、紡服鏈滌綸長絲桐昆股份、大煉化及輕烴榮盛石化、恒力石化、衛(wèi)星化學（石化覆蓋），農(nóng)化關(guān)注復(fù)合肥新洋豐、云圖控股、農(nóng)藥細分標的（潤豐股份等）。
長景氣底部上行板塊，受內(nèi)需恢復(fù)及成本下降，輪胎產(chǎn)業(yè)鏈（輪胎及耗材）有望持續(xù)受益。氟化工制冷劑配額爭奪結(jié)束，價格底部回升，關(guān)注巨化股份、三美股份、永和股份、金石資源、昊華科技。
成長標的確定性修復(fù)。華為產(chǎn)業(yè)鏈回歸帶來三層邏輯：1、mate 60帶動消費電子全產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇；2、華為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的配套；3、中美關(guān)系緩和帶來國內(nèi)半導(dǎo)體限制放松。半導(dǎo)體材料方面，建議關(guān)注估值低位，業(yè)績具備確定性的雅克科技（國內(nèi)高端半導(dǎo)體前驅(qū)體供應(yīng)商）、長存、中芯等電子特氣重要供應(yīng)商華特氣體、鼎龍股份、廣鋼氣體、中船特氣；面板材料方面，建議關(guān)注斯迪克（Meta X5屏幕OCA供應(yīng)商）、東材科技。其他關(guān)注MLCC及齒科材料國瓷材料，面板材料萬潤股份、濮陽惠成、飛凱材料、瑞聯(lián)新材等，催化材料建龍微納、芳綸材料泰和新材、鋰電及氟材料新宙邦、萃取提鋰新化股份等。
MDI板塊：裝置陸續(xù)進入檢修高峰，但臨下游需求淡季，MDI價格震蕩運行。根據(jù)百川資訊，聚合MDI國內(nèi)市場主流商談在15900元/噸，環(huán)比下降100元/噸，純MDI國內(nèi)市場主流商談在21650元/噸，環(huán)比下降600元/噸。2023年11月萬華化學中國區(qū)MDI掛牌價，中國區(qū)聚合MDI分銷市場掛牌價18000元/噸（環(huán)比下降1500元/噸）；純MDI掛牌價24500元/噸（環(huán)比持平）。
風險提示：1）新項目進展不及預(yù)期；2）出口受阻導(dǎo)致部分化工產(chǎn)品價格大幅回落
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