>> 招商期貨-原油周度報告：歐佩克+或延續(xù)減產(chǎn)，油價下跌空間或有限-231119
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
安婧 |
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消息面：（1106-1110）本周油價先跌后漲，周線小幅回落，下跌因三方面因素：1）美國商業(yè)原油庫存超預(yù)期累積；2）月差連續(xù)走弱且WTI和SC已經(jīng)呈現(xiàn)近月contango結(jié)構(gòu)，表明近月供需偏寬松；3）美國初請失業(yè)金人數(shù)增加，工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)小幅萎縮，宏觀數(shù)據(jù)不佳顯示美國經(jīng)濟和油品需求正在走弱。消息面和基本面利空導(dǎo)致油價下跌，跌破位后觸發(fā)止損盤，導(dǎo)致油價跌幅擴大并出現(xiàn)超跌。周五油價上漲，因兩方面因素：1）歐盟10月通脹大幅放緩，市場開始預(yù)期歐盟貨幣政策將放緩；2）三名消息人士稱，歐佩克+將在11月26日的會議上考慮擴大減產(chǎn)規(guī)模。
基本面：需求端：煉廠加工方面來看，現(xiàn)檢修季仍未結(jié)束，原油采購意愿不佳；下游成品來看，柴油緊張對煉廠利潤的支撐較強。若原油價格繼續(xù)跌，煉廠采購需求和終端消費均將改善。供應(yīng)端：由于鉆機下降，美國增產(chǎn)已經(jīng)停滯；沙特和俄羅斯將在11月26日決定明年Q1的產(chǎn)量，若明年退出減產(chǎn)，上半年將面臨供應(yīng)過剩，基于此，我們預(yù)計在沒有政治因素擾動之下，沙特大概率將延續(xù)減產(chǎn)至明年Q1，至于是否擴大減產(chǎn)規(guī)模，目前看概率不大，若油價進一步下跌，擴大減產(chǎn)的概率將增加。委內(nèi)瑞拉因缺少資金和設(shè)備，增產(chǎn)能力有限，半年內(nèi)增產(chǎn)不會超20萬桶/天。
總結(jié)：油品庫存仍低于五年均值水平，宏觀和需求端的弱預(yù)期大部分已經(jīng)price in，而供應(yīng)端，沙特大概率將維持減產(chǎn)至明年Q1，若延續(xù)減產(chǎn)，明年Q1大概率將是平衡偏緊的格局。重點關(guān)注11月26日歐佩克+部長級會議。操作上，建議先觀望，歐佩克+會議結(jié)果影響重大且具有不確定性。
風(fēng)險點：地緣風(fēng)險解除，歐佩克+不延續(xù)減產(chǎn)，歐美加息超預(yù)期，系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生
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