>> 中信建投-小金屬行業(yè)：鈾價刷新十年新高，需求端持續(xù)催化-231119
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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| 1194KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
王介超,李想 |
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核心觀點(diǎn)
鈾：根據(jù)Numerco數(shù)據(jù)顯示，本周U3O8價格為77.5美元/磅，較上周上漲3.25美元/磅，上漲4.4%，目前價格刷新近十年價格高點(diǎn)，供需錯配情況延續(xù)。需求端，俄烏沖突下，歐美逐步去俄化趨勢明顯。歐盟出臺“REPowerEU”能源轉(zhuǎn)型計劃，致力于提高西方陣營的轉(zhuǎn)化、濃縮和燃料制造能力，為各成員國提供多樣化能源供應(yīng)選擇；美國核安全局已啟動“天然鈾戰(zhàn)略儲備采購計劃”，以支持原產(chǎn)本土的天然鈾生產(chǎn)；日本核電政策轉(zhuǎn)向，公布要加快重啟更多閑置核電機(jī)組并研發(fā)下一代反應(yīng)堆。
行業(yè)動態(tài)信息
鈾：根據(jù)Numerco數(shù)據(jù)顯示，本周U3O8價格為77.5美元/磅，較上周上漲3.25美元/磅，上漲4.4%，目前價格刷新近十年價格高點(diǎn)，供需錯配情況延續(xù)。需求端，俄烏沖突下，歐美逐步去俄化趨勢明顯。歐盟出臺“REPowerEU”能源轉(zhuǎn)型計劃，致力于提高西方陣營的轉(zhuǎn)化、濃縮和燃料制造能力，為各成員國提供多樣化能源供應(yīng)選擇；美國核安全局已啟動“天然鈾戰(zhàn)略儲備采購計劃”，以支持原產(chǎn)本土的天然鈾生產(chǎn)；日本核電政策轉(zhuǎn)向，公布要加快重啟更多閑置核電機(jī)組并研發(fā)下一代反應(yīng)堆。
鉬：本周鉬精礦（45%-50%）價格為2915元/噸度，較上周下降9.3%；鉬鐵（60%Mo）價格為19.00萬元/基噸，較上周下降11.6%。根據(jù)億覽網(wǎng)，截至2023年11月17日鋼招總量約7000噸，鋼招放量略有恢復(fù)，但由于鉬價波動較大，短期內(nèi)仍有采購商觀望。
銻：本周銻精礦（50%）價格為6.90萬元/金屬噸，較上周持平；銻錠（99.65%）價格為8.20萬元/噸，較上周持平；氧化銻（99.5%）價格為7.20萬元/噸，較上周持平。受到政策及環(huán)保因素影響，國內(nèi)礦企開工水平延續(xù)低位，加之國外原料進(jìn)口方面難以明顯緩解，原料供應(yīng)端延續(xù)偏緊態(tài)勢；下游市場需求方面短期內(nèi)仍然偏弱，銻精礦價格難有較大波動空間。
鎂：本周長江有色市場鎂錠平均價格為2.24萬元/噸，較上周下降2.2%。近期府谷地區(qū)部分“整改工廠”計劃陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，涉及產(chǎn)能在15萬噸附近，大部分產(chǎn)能預(yù)計于12月初復(fù)產(chǎn)。當(dāng)前各工廠庫存壓力不大，但下游需求仍然偏弱，鎂錠供大于求格局難以扭轉(zhuǎn)。
鎢：本周65%黑鎢精礦平均價格為11.90萬元/噸，較上周持平；88.5%APT平均價格為17.75萬元/噸，較上周持平；鎢粉（≥99.7%:2-10um）平均價格為26.60萬元/噸，較上周持平。供應(yīng)持續(xù)偏緊，需求端表現(xiàn)依然偏弱，整體詢單活躍度未見明顯提升，偏高位價格成交較少，預(yù)計后市偏穩(wěn)運(yùn)行。
釩：本周98%五氧化二釩平均價格為7.85萬元/噸，較上周下降7.1%；釩鐵（50%V）平均價格為9.30萬元/噸，較上周下降7.5%。鋼廠采購壓價趨勢仍存，下游需求未見明顯好轉(zhuǎn)，原料片釩庫存消耗緩慢，釩市場供強(qiáng)需弱局面短時難有改變
風(fēng)險分析
1、全球經(jīng)濟(jì)大幅度衰退，消費(fèi)斷崖式萎縮。國際貨幣基金組織IMF在最新的《世界經(jīng)濟(jì)展望報告》中預(yù)計2023全球經(jīng)濟(jì)增速為3%，相較其今年4月的預(yù)測上調(diào)0.2%，但仍低于3.8%的歷史（2000年至2019年）年平均水平。IMF表示，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐正在放緩，各經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域以及各地區(qū)之間的差距不斷擴(kuò)大，一些主要經(jīng)濟(jì)體預(yù)計無法在2023年下半年之前實(shí)現(xiàn)觸底反彈，世界經(jīng)濟(jì)仍將面臨持久挑戰(zhàn)。歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)下降趨勢，若陷入深度衰退對有色金屬的消費(fèi)沖擊是巨大的。
2、美國通脹失控，美聯(lián)儲貨幣收緊超預(yù)期，強(qiáng)勢美元壓制權(quán)益資產(chǎn)價格。美國無法有效控制通脹，持續(xù)加息。美聯(lián)儲已經(jīng)進(jìn)行了大幅度的連續(xù)加息，但是服務(wù)類特別是租金、工資都顯得有粘性制約了通脹的回落。美聯(lián)儲若維持高強(qiáng)度加息，對以美元計價的有色金屬是不利的。
3、國內(nèi)新能源板塊消費(fèi)增速不及預(yù)期，地產(chǎn)板塊繼續(xù)消費(fèi)持續(xù)低迷。盡管地產(chǎn)銷售端的政策已經(jīng)不同程度放開，但是居民購買意愿不足，地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險化解進(jìn)展不順利。若銷售持續(xù)未有改善，后期地產(chǎn)竣工端會面臨失速風(fēng)險，對國內(nèi)部分有色金屬消費(fèi)不利。
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