>> 國泰君安-奇富科技-S(3660.HK)2023年三季報點評：成本管控推動業(yè)績微增，看好未來增長-231119
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
劉欣琦,孫坤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司2023前三季度凈利潤同比微增主因公司成本下降，銷售費用、或有負債撥備均明顯下降，公司持續(xù)推動精細化運營，看好未來業(yè)績。
摘要：
維持公司“增持”評級，維持目標價115.43港元，對應(yīng)2023年7.5xP/E。公司2023前三季度營收117.94億元人民幣（單位下同），同比-6.74%，經(jīng)調(diào)整后凈利潤33.04億元，同比0.54%，業(yè)績符合預(yù)期。維持20232025營收預(yù)測為156.59/185.10/209.69億元，同比-5.4%/18.2%/13.3%，經(jīng)調(diào)整凈利潤為44.42/52.39/61.50億元，同比5.6%/17.9%/17.4%。維持公司“增持”評級，維持目標價為115.43港元，對應(yīng)2023年7.5xP/E。
更好的成本管控是利潤同比微增的主因。公司2023前三季度凈利潤微增0.54%，從盈利驅(qū)動力分析，收入和成本分別貢獻-4772%/5047%，更好的成本管控是利潤微增的主因，其中銷售費用同比下降22.52%，反映了公司持續(xù)精細化運營帶來的費用側(cè)優(yōu)化；或有負債撥備同比下降31%，相比2022Q3（當期90+逾期率2.3%）公司資產(chǎn)質(zhì)量好轉(zhuǎn)（2023Q3的90+逾期率1.8%），公司前期撥備相對保守，當前資產(chǎn)質(zhì)量好于預(yù)期，因此公司或有負債撥備相應(yīng)下降。此外公司融資成本也持續(xù)下降，根據(jù)公司披露，新增ABS發(fā)行推動公司2023年第三季度的融資成本再創(chuàng)新低。
信貸投放保持穩(wěn)健，精細化運營初見成效，看好公司未來業(yè)績增長。公司2023單三季度信貸投放規(guī)模1231億元，同比+11.3%，環(huán)比-0.9%，其中約56%的貸款為通過輕資本模式所提供，信貸投放總體保持穩(wěn)健。公司表示“由于宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭趨緩以及消費者信貸需求轉(zhuǎn)弱，我們及時調(diào)整了戰(zhàn)略打法，聚焦精細化運營，從盈利提升及有質(zhì)量的增長兩方面尋求突破點”。從銷售費用的下降可見公司精細化運營已初見成效，公司未來持續(xù)優(yōu)化經(jīng)營舉措，推動業(yè)務(wù)模式與技術(shù)創(chuàng)新，精細化運營有望助力業(yè)績持續(xù)增長。
催化劑：經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期下資產(chǎn)質(zhì)量好轉(zhuǎn)，貸款發(fā)放量提升。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期；產(chǎn)品不良率大幅提升。
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