>> 創(chuàng)元期貨-鎳&不銹鋼周報：產(chǎn)業(yè)周期下的虧損需看到供應(yīng)端收縮鎳價方能企穩(wěn)-231119
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
大小： |
1935KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
創(chuàng)元期貨 |
| 評級： |
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作者： |
田向東 |
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報告摘要：
鎳：9月初印尼鎳礦政策因素鎳價到高點17.2萬，而后在發(fā)放部分臨時配額后，原料端收緊帶來的供應(yīng)收縮逐步證偽，鎳價持續(xù)下跌，主要邏輯依然是電積鎳產(chǎn)能釋放電鎳產(chǎn)量持續(xù)上升，疊加下游消費走弱，電鎳持續(xù)累庫存，產(chǎn)業(yè)負反饋下硫酸鎳近期加速下跌成本支持走弱，本輪鎳周期下截至周五倫鎳收盤17170美元/噸，位于全球原生鎳75分位線，即25%的鎳供應(yīng)出現(xiàn)虧損狀態(tài)，價格拐點需要看到供應(yīng)端減產(chǎn)實質(zhì)性發(fā)生，考慮到紅土鎳礦火法工藝原料回收的單一性，海外水萃鎳產(chǎn)能成本最高，特別是非一體化的高成本水萃鎳（日韓地區(qū)）和重油發(fā)電的新喀地區(qū)鎳鐵產(chǎn)能或最早減產(chǎn)，關(guān)注海外鎳供應(yīng)動態(tài)，當(dāng)前鎳價下行周期不變。
不銹鋼方面，作為成本核心的NPI前期因印尼鎳礦因素獲得的支撐，在近期產(chǎn)業(yè)負反饋下下跌至1020元/鎳點，不銹鋼跌破14000元/噸后再次面臨虧損，本輪不銹鋼虧損時間較長，從9月份至今，帶來的產(chǎn)業(yè)變化是10月份3系不銹鋼粗鋼產(chǎn)量環(huán)比下降11%，11月份排產(chǎn)情況來看，3系不銹鋼環(huán)比繼續(xù)下降8%，供應(yīng)端收縮力度較大，在原料端NPI價格跌至1000元/鎳點附近，考慮到印尼鎳礦定價是能礦部月度基準(zhǔn)價，而能礦部規(guī)定的鎳礦基準(zhǔn)價是基于上一個LME的月均價執(zhí)行，印尼NPI或陷入持續(xù)虧損狀態(tài)，關(guān)注印尼NPI的供應(yīng)變化，不銹鋼自身供應(yīng)短期大幅收縮背景下，我們對于14000元/噸以下的不銹鋼價格持謹慎態(tài)度，等待現(xiàn)貨市場情緒穩(wěn)定。
風(fēng)險提示：
1、國內(nèi)電積鎳投產(chǎn)進度低于預(yù)期；2、新能源消費超預(yù)期；3、內(nèi)外盤鎳價逼倉。
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